一、時(shí)間的霉鬼

經(jīng)常聽見渠道和基金公司說：

(資料圖片)

“做時(shí)間的朋友”，

“世界第八大奇跡---復(fù)利”

“基金投資，無法擇時(shí)，要長期投資，價(jià)值投資”

他們不但說，而且還整了數(shù)據(jù)和報(bào)告，說：你看我們的數(shù)據(jù)表明，“持有時(shí)間越長，獲得正收益概率越高，收益也越高”。

所以，發(fā)行封閉幾年的基金，不讓你贖回，是為咱基民好啊！

作為基金打假老司機(jī)，同樣的，我拿數(shù)據(jù)告訴大家：

沒有投資者教育，那些都是話術(shù)；

沒有環(huán)境的支持，以上都在耍流氓。

二、收益更差，回撤更大

從2020年至今，總共發(fā)行了64只三年封閉的公募股票基金，投資者大部分成為了炮灰。

他們的業(yè)績總體相對(duì)大盤而言：收益更差，回撤更大！

1、絕對(duì)收益角度：64只三年封閉基金，只有9只是正收益的，同期投wind全A的話，至少還是11次。

2、超額收益角度：64只里面，只有13只戰(zhàn)勝了同期的wind全A，占比才20.3%。

3、 風(fēng)險(xiǎn)角度：雖然不是滿倉股票，但是竟然有52只基金的同期最大回撤比wind全A要高，占比高達(dá)81.25%，而坤神的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，期間最大回撤達(dá)到了52.8%。

4、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)后回報(bào)角度：即使13個(gè)人從業(yè)績上戰(zhàn)勝了同期指數(shù)，但是9個(gè)人的期間回撤都比指數(shù)大，也就是戰(zhàn)勝是靠冒風(fēng)險(xiǎn)帶來的。

都不用再做別的業(yè)績分析了，光看以上幾點(diǎn)，你就能得出一個(gè)結(jié)論：

三年封閉總體是渣男！

假如你事先知道總體的業(yè)績會(huì)是那樣，你還會(huì)買三年封閉么？

我告訴你我的答案：我從來不買！

三、所見非所得

三年封閉的基金的業(yè)績，為什么“發(fā)行前都很美好，投資后業(yè)績都較差” ？

我可以簡單回答你：時(shí)代即命運(yùn)，所見非所得！

你看到的過往業(yè)績曲線大概率不代表未來。

要順利發(fā)出三年封閉的基金，甚至是爆款，一般它需要兩個(gè)條件：

1、市場環(huán)境好，漲了不少了

2、基金經(jīng)理過往業(yè)績排名好，是各個(gè)公司的明星

這兩個(gè)加在一起，基本上可以告訴大家：

三年封閉的發(fā)行時(shí)間點(diǎn)，就證明是個(gè)很差的買入時(shí)間點(diǎn)；

Beta和alpha屬于高點(diǎn)，大概率要均值回歸了；

最終的結(jié)局大概率是：beta為負(fù)，超額更為負(fù)！

不是明星基金經(jīng)理的時(shí)代，是時(shí)代的明星基金經(jīng)理！

一切皆流星！

不信，你對(duì)著上面的三年封閉基金看一看，是不是發(fā)行都在最高點(diǎn)附近？是不是都是各個(gè)公司過往的頂流？是不是現(xiàn)在業(yè)績都很拉胯？

對(duì)于基金公司好像是只有利，沒有害。

已經(jīng)封閉了三年，業(yè)績?cè)贍€，妥妥的可以拿三年管理費(fèi)。

你可能說下，這里面也有好的啊，比如說同期最亮的景順長城價(jià)值穩(wěn)進(jìn)三年持有，好像超額還行啊，這兩年更是穩(wěn)穩(wěn)幸福哦。

我告訴你，發(fā)行時(shí)刻你大概率不會(huì)買他的，2020年7月，市場最瘋狂的時(shí)候，“景順+鮑總”的組合，那會(huì)只發(fā)行了十幾億。

那會(huì)，你大概率會(huì)去追同期的鵬華王宗合，公募史上的打破紀(jì)錄，當(dāng)日爆款凍結(jié)了1000多億。

為什么？

因?yàn)樵?019年，2020年，鮑總嚴(yán)重跑輸市場，只取得20.62%，23.69%的收益，嚴(yán)重跑輸指數(shù)。

而同期王宗合的鵬華產(chǎn)業(yè)精選，跑出了83.47%，94.07%的業(yè)績。

渠道會(huì)推誰？你會(huì)買誰？你怎么可能會(huì)買鮑無可？

只能說鮑總能被公司允許發(fā)，存在這三年封閉基金發(fā)行l(wèi)ist里，也是個(gè)偶然！

所以啊，所見非所得！

四、流動(dòng)性溢價(jià)哪去了？

按道理說，封閉了流動(dòng)性，應(yīng)該給投資者更高的回報(bào)才對(duì)，這叫流動(dòng)性溢價(jià)，金融學(xué)書本里都寫好的。

比如三年封閉的銀行理財(cái)，收益率或者業(yè)績基準(zhǔn)，肯定比日開或者7天理財(cái)收益率要高不少吧？對(duì)不對(duì)？

可是這中國市場的股票基金并沒有啊。

比如：買超額最高的三年封閉的鮑無可景順長城價(jià)值穩(wěn)進(jìn)，與買日開的景順長城滬港深精選，同一個(gè)基金經(jīng)理管的，持倉也差不多，業(yè)績幾乎一樣啊。

比如：買超額最低的三年封閉的前海開源穩(wěn)健增長，不如買日開的前海開源價(jià)值成長，業(yè)績走勢說不定還好點(diǎn)。

市場不好的時(shí)候，或者基金經(jīng)理不順時(shí)，開放的基金我還可以隨時(shí)贖回，為什么我要買封閉三年的？

股票多頭基金啊，封閉并不會(huì)給投資者帶來便利，策略一樣，持倉一樣，并沒給投資者支付溢價(jià)。

這基金公司把投資者應(yīng)得的溢價(jià)拿走了。如果你說封閉三年，管理費(fèi)是開放基金的一半，那還至少有點(diǎn)溢價(jià)。

可是啥都沒有，說不定申購火爆時(shí)，不但沒有占便宜，反而申購費(fèi)和管理費(fèi)都貴。

五、問題在哪里？

我們當(dāng)然知道，開放的基金投資者換手率更高，非理性投資者可能容易追漲殺跌。

但是，過往咱們發(fā)三年封閉，難道不是追市場的漲，追基金經(jīng)理的風(fēng)格和短期風(fēng)口，在變相助推投資者追漲殺跌？

不能由于投資者不理性，而把它當(dāng)做牟利的砝碼！

我們應(yīng)該多做投資者教育，多去引導(dǎo)行為，少些營銷話術(shù)和收割套路。

有本事，咱們一起利用基金公司和基金經(jīng)理的名氣，在市場冰冷的時(shí)候，給投資者發(fā)出三年封閉的產(chǎn)品來。比如說現(xiàn)在？

或者說，大家如果發(fā)三年封閉的基金，管理費(fèi)打五折？申購費(fèi)免除？

或者說，三年封閉基金，凈值在水下時(shí)，管理費(fèi)一分都不收？

最后講講大家基民持有報(bào)告的套路的統(tǒng)計(jì)學(xué)bug吧：

講“持有時(shí)間越長，獲得正收益概率越高”這個(gè)結(jié)論，需要兩個(gè)前提：

1、統(tǒng)計(jì)樣本區(qū)間內(nèi)，凈值曲線是要向上的

2、基民樣本是可比的

離開樣本區(qū)間或者更換樣本談持有收益，也是套路。

有些很有責(zé)任感的公募領(lǐng)導(dǎo)和能人志士，過去想把投資業(yè)績做好的同時(shí)，也想通過產(chǎn)品設(shè)計(jì)把財(cái)富端各種問題給一并解決了，可是做著做著就變形了。

因?yàn)榘阉械氖姑耐性谟幸?guī)模和盈利訴求的基金公司身上，這個(gè)商業(yè)模式是不可靠的，本身是沖突的。

封閉的東東，似乎封在財(cái)富機(jī)構(gòu)買方投顧端這更合理啊（有沒有能力再說）？

最后，如果要封閉，建議讓利給投資者！

以上現(xiàn)象和問題，在股票多頭私募基金，更是普遍存在，我就不做評(píng)述了。

基金封閉持有期，別最后把殘留的信任都給毀沒了！

本文作者：?羅二叔，來源：二叔說市，原文標(biāo)題：《三年封閉，封了個(gè)寂寞》