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當(dāng)全場目光都被“6月1日”美國債務(wù)上限“X-day”吸引之時，當(dāng)所有人都為政府現(xiàn)金耗盡之后可能造成的“金融和經(jīng)濟(jì)崩潰”而焦慮之際，“清流”摩根士丹利卻認(rèn)為，大家無需過度擔(dān)憂債務(wù)上限，已困擾美國數(shù)月之久的銀行危機(jī)才更值得警惕。

大摩首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家Seth Carpenter最新表示，參照2011年和2013年實(shí)例，美國國會都選擇在最后一刻提高債務(wù)上限，挽救局勢于危難之間。然而在解決債務(wù)僵局的過程中乃至結(jié)束之后，已經(jīng)被曝光在風(fēng)險之下的銀行業(yè)才是真正直面動蕩的那一方。在有更好投資選項的情況下，銀行可能會隨時“失寵”，準(zhǔn)備金面臨進(jìn)一步流失風(fēng)險，債務(wù)上限危機(jī)造成的“次生災(zāi)害”可能令銀行危機(jī)雪上加霜。

原本在銀行危機(jī)爆發(fā)之后，恐慌情緒裹挾著投資者集體逃離銀行系統(tǒng)，轉(zhuǎn)而投向貨幣市場基金的懷抱。而除了常規(guī)投資國庫券之外，貨幣基金還選擇成為美聯(lián)儲2.25萬億美元隔夜逆回購（ON RRP）的座上賓，大量資金遠(yuǎn)離銀行而被存入美聯(lián)儲，銀行“壓力山大”。

現(xiàn)在隨著“X-day”日益臨近，短期國庫券收益率持續(xù)下降（市場普遍認(rèn)為期限相對較短的國庫券無違約之憂，因此頗受青睞），貨幣市場基金更傾向于將資金從國庫券轉(zhuǎn)移至RRP工具，可能會導(dǎo)致銀行準(zhǔn)備金余額進(jìn)一步減少，流動性受到持續(xù)沖擊。而通常在銀行動蕩時期，準(zhǔn)備金的減少可能會放大行業(yè)風(fēng)險。

并且由于目前國庫券收益率要比2011年或2013年高得多（以基點(diǎn)計算，實(shí)際上高出100倍），利差的空間也更大，讓貨幣市場基金有了更強(qiáng)的轉(zhuǎn)換動力。

再加上，美國財政部急于填補(bǔ)TGA賬戶的“心情”也為銀行業(yè)后續(xù)可能的動蕩埋下隱患。

早在今年1月美國聯(lián)邦政府債務(wù)觸及上限后，財政部曾啟動“非常措施”，通過消耗TGA賬戶來為各項支出提供資金，令其難以實(shí)現(xiàn)在TGA賬戶中存有5000億美元的目標(biāo)。

隨著TGA賬戶資金被逐步消耗殆盡，財政部或?qū)⒉坏貌话l(fā)行至少5000億美元國債以促進(jìn)資金回流。而按照Carpenter的說法，在債務(wù)上限再度被提高之后，今年下半年財政部可能會發(fā)行價值高達(dá)1.2萬億美元的國債，以此通過“借新還舊”的方式來償還債務(wù)。而通常情況下，當(dāng)國債供應(yīng)量在短期內(nèi)快速增加時，收益率也會隨之上漲。

對此Carpenter預(yù)計，在國債收益率上升的情況下，貨幣市場基金或?qū)⑦x擇配置新發(fā)行的國庫券，再加上個人投資者在過去幾年對國庫券的持有量也顯著增加，因此新國庫券也可能成為他們吸引他們接下來的目光。因此，當(dāng)財政部重新“充實(shí)金庫”時，銀行準(zhǔn)備金或?qū)⒃俣攘魇А?/strong>

總之，當(dāng)“把錢存在銀行”不再是一個上佳選項后，“同行”的一舉一動都可能構(gòu)成威脅。