3月4日，醫(yī)藥板塊拉升，截至發(fā)稿，達嘉維康、合富中國、開開實業(yè)、中國醫(yī)藥、海王生物漲停，藥易購、百洋醫(yī)藥等跟漲。

近期市場輪動的行情可謂是讓人意想不到，投資者可能已經(jīng)遺忘了去年的元宇宙以及前段時期的數(shù)字經(jīng)濟概念股，如此行情下醫(yī)藥板塊是否值得投資者可以長期關注？醫(yī)藥領域投融資規(guī)模上升是否暗含著細分機會？本文將重點分析以上問題。

醫(yī)藥板塊或存在有利的布局時機，重點關注疫情的催化和超跌反彈

2022年2月份，生物制藥股和滬深300指數(shù)在同一時期分別上升了4.0%和0.4%，制藥板塊在28個子行業(yè)中排名第九，滬深300的漲幅在3.6%左右。所有的制藥行業(yè)在這個月都有了起色，生物類股上漲幅度最大，達到了5.4%。二月初，由于 UVL名單、 ODAC會議等因素的影響，市場的悲觀情緒得以加速釋放，但從中下旬起，國內(nèi)第一個新冠口藥 EUA、香港及海外疫情反復、 CRO/CDMO大訂單以及業(yè)績快報等因素的推動，使得醫(yī)藥板塊觸底回升。

2022年以后，醫(yī)藥股的投資持續(xù)性很強，雖然有板塊的輪動，但市場仍然圍繞著“疫情催化”和“估值修復”(包括估值下調(diào)和估值修正)。我們認為，目前醫(yī)藥板塊政策、基本面、估值等多方的負面影響已被消化，2020年醫(yī)藥板塊的風險不大，確定性較高，行情有望貫穿全年，建議重點把握當前良好布局窗口期。

中泰證券認為：①連鎖藥店：基數(shù)效應逐漸得到釋放，新店盈利增長，2022年將迎來新的拐點；② CRO、 CDMO：當前市場悲觀預期逐步得到釋放，當前市場悲觀預期逐步得到釋放，板塊基本面依然強勁，景氣有望延續(xù)，建議積極布局。綜合投資建議，建議主要關注兩個方面：①繼續(xù)推動醫(yī)藥研發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈、新冠檢測等；②估值修復：包括 API、中藥、連鎖藥房、?？浦苿┑取?/p>

短期關注疫情催化+超跌反彈，未來5大方向有望走好：1)伴隨新藥上市放量的CDMO。市場傳統(tǒng)理解的CDMO；訂單超預期、業(yè)績無虞，以及調(diào)整到位的底部反彈機會：重點關注藥明康德、藥明生物、凱萊英、博騰股份、康龍化成、九洲藥業(yè)等。

2)專利懸崖下的原研轉(zhuǎn)移CMO。專利懸崖的到來會改變原研企業(yè)對產(chǎn)品的戰(zhàn)略定位，從而尋求更具“成本優(yōu)勢”的外包企業(yè)；這類轉(zhuǎn)移項目增量彈性大、周期短，是企業(yè)快速發(fā)展的優(yōu)質(zhì)訂單：重點關注普洛藥業(yè)、天宇股份、奧翔藥業(yè)、司太立等。

3)專利懸崖下的仿制藥API。2020-2027年將有眾多藥品專利集中到期，帶動仿制藥API的快速放量，行業(yè)進入新增長階段：重點關注同和藥業(yè)、天宇股份、奧銳特、奧翔藥業(yè)、美諾華等。

4)新工藝新技術下的份額重構(gòu)。中間體/API領域的份額重構(gòu)依賴新技術、新工藝的突破，看好具備較強工藝能力和持續(xù)研發(fā)能力的API轉(zhuǎn)型CDMO企業(yè)。

5)原料藥仿制藥一體化的延伸。仿制藥的政策環(huán)境有望觸底，一體化的供應鏈、成本優(yōu)勢值得重視：重點關注健友股份、普利制藥、司太立、天宇股份、普洛藥業(yè)、仙琚制藥、美諾華等。

醫(yī)藥領域投融資規(guī)模上升，國內(nèi)外細分領域差距依舊巨大

全球醫(yī)藥衛(wèi)生領域的投融資規(guī)模在2月份整體上升。2022年2月全球醫(yī)療投融資總額為94.4億美元，較2022年1月的88.6億美元略有上升；2022年2月全球醫(yī)療領域投融資事件約184起，相比2022年1月105起，上升75.2%?？傮w上，醫(yī)療領域的投融資規(guī)模在2月份有所增加。

新藥、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械、精準醫(yī)療等領域的比重較大。從投融資事件的數(shù)量來看，2月份的前五名分別是新藥，醫(yī)療設備，醫(yī)療服務，精準醫(yī)療和 CXO。在投融資金額占比方面，2月前5名分別是新藥、新冠肺炎、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械和精準醫(yī)療?？傮w而言，新藥、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械、精準醫(yī)療等行業(yè)的比重較大。值得注意的是，2月份智慧醫(yī)療、精準醫(yī)療、合成生物學及藥物發(fā)現(xiàn)占比均較1月提高，事件數(shù)量占比分別2.2%、7.1%、1.6%、2.7%，投融資金額占比分別為3.9%、6.1%、1.2%、0.6%及2.4%。

國內(nèi)偏早，國外偏晚。從投融資事件數(shù)量上看，國內(nèi)前期投資(包括種子、天使、Pre-A、 A、 B)占國內(nèi)投融資總量的66.7%。從投融資金額上看，后期投資(包括 D輪、后期輪、 IPO)、并購、增發(fā)、戰(zhàn)略投資等投資金額占總投資總額的32.8%。后期海外投資和上市后投資比例較高，約占全部海外投融資總量的52.8%。從投融資規(guī)模上看，后期投資和后期投資總額占全部投資總額的62.5%。

2022年2月醫(yī)藥健康領域的投融資規(guī)模相對穩(wěn)定，投融資事件數(shù)和融資金額都有所增加。投融資數(shù)據(jù)對二級市場表現(xiàn)有一定的預測作用，因此我們對醫(yī)藥健康領域的投資機會持樂觀態(tài)度。國金證券建議重點關注醫(yī)藥健康領域投融資比重較大的領域，如創(chuàng)新藥、 CXO、醫(yī)療器械等。同時，投融資數(shù)據(jù)增長較為明顯的行業(yè)，如：智能醫(yī)療、精準醫(yī)療、合成生物學、藥物發(fā)現(xiàn)等。

關鍵詞： 投資機會 超跌反彈