2月21日早盤，港股黃金及貴金屬板塊走高，大唐潼金(08299)漲超8%，招金礦業(yè)(01818)、山東黃金(01787)、紫金礦業(yè)(02899)、中國黃金國際(02099)跟漲。光銀國際指出，由于美國利率及債券收益率有望見頂，利好金價的行情走勢，黃金作為非收益資產(chǎn)的吸引力也將得以提升。隨著美聯(lián)儲接近加息尾聲、地緣政治緊張局面持續(xù)、美元下挫、股市及債市繼續(xù)波動，以及全球經(jīng)濟前景黯淡，黃金預(yù)計將在2023年保持穩(wěn)步上升的勢頭。

此前亞市現(xiàn)貨黃金短線突然急漲，金價正逼近1880美元/盎司關(guān)口。隨著2022年10月美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，國際金價自去年11月起步入持續(xù)上行通道，累計上漲約18%，引發(fā)市場高度關(guān)注。施羅德投資認(rèn)為，黃金生產(chǎn)商的利潤率有望于今年因金價走強而再度向上。

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需求方面，2022年復(fù)雜動蕩的經(jīng)濟局勢中，黃金資產(chǎn)的配置需求也持續(xù)擴大。世界黃金協(xié)會最新發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2022年度全球黃金需求同比增長18%至4741噸，為2011年以來最高，其中全球央行年度購金需求達(dá)到1136噸創(chuàng)下55年來的新高。僅2022年四季度，全球央行就購金417噸，2022年下半年的購金總量也超過800噸。

世界黃金協(xié)會資深市場分析師Louise Street表示，在2022年見證了十多年來黃金需求的最高水平，部分原因在于各國央行對黃金這一避險資產(chǎn)的大量需求。黃金的各種需求驅(qū)動因素起到了平衡作用，比如加息潮導(dǎo)致投資者戰(zhàn)術(shù)性拋售部分黃金ETF，而通脹走高則刺激了金條與金幣投資的增長。最終，整體黃金投資需求較上年增加了10%。美元的持續(xù)走弱和加息步伐的放緩可能會對黃金ETF的需求起到積極作用。

浙商首席李超指出，黃金兼具金融和商品的多重屬性，有助于調(diào)節(jié)和優(yōu)化國際儲備組合的整體風(fēng)險收益特性，增持黃金充分體現(xiàn)央行從市場化角度優(yōu)化儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置思路。當(dāng)前黃金具有較高配置價值，一是未來全球央行轉(zhuǎn)向?qū)捤沈?qū)動實際利率回落，將對黃金價格形成提振，二是利率長期下行與美元長期趨弱走勢也將利好金價。

中金公司認(rèn)為，國際貨幣體系的變遷本質(zhì)上是人類尋找信用秩序駐錨的過程。雖然金本位制已時過境遷，美元已成為當(dāng)前事實上的國際本位幣，但黃金作為天然的信用量度，仍然是人類紙幣信用的重要對沖品。實際利率作為持有黃金的機會成本，從邏輯和實證上是研究黃金的有效框架。

黃金有望在2023年創(chuàng)出較高漲幅。隨著美國通脹逐步回落，將驅(qū)動美聯(lián)儲放緩加息節(jié)奏，甚至開啟降息周期，實際利率有望持續(xù)回落；再疊加當(dāng)前逆全球化背景下，全球貨幣體系面臨深刻變革，黃金儲備的購買需求正在系統(tǒng)性上升，

對于未來金價走勢，中金認(rèn)為金價已進(jìn)入右側(cè)上行通道，并有望突破2075美元/盎司的歷史高位，甚至達(dá)到2300-2500美元/盎司的水平。該行表示，往前看，通脹下行為實際利率騰挪向上空間的傳導(dǎo)路徑仍未改變，黃金投機溢價在短期內(nèi)仍存出清壓力。中長期來看，年內(nèi)金價走勢的核心決定因素或為美國經(jīng)濟基本面情況?？春?023年A/H股黃金板塊配置機遇。

相關(guān)概念股：

紫金礦業(yè)(02899)：公司是一家以金銅等金屬礦產(chǎn)資源勘查和開發(fā)及工程技術(shù)應(yīng)用研究為主的大型跨國礦業(yè)集團，在全球范圍內(nèi)從事金、銅、鋅等礦產(chǎn)資源勘查與開發(fā)，適度延伸冶煉加工及貿(mào)易金融業(yè)務(wù)等,擁有較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

中國黃金國際(02099)：公司在中國經(jīng)營兩個生產(chǎn)礦山，包括內(nèi)蒙古地區(qū)的長山壕金礦和西藏地區(qū)的甲瑪銅多金屬礦。2021年上半年公司實現(xiàn)黃金產(chǎn)量12.5萬盎司，銅4.6萬噸，持續(xù)保持增長勢頭。

招金礦業(yè)(01818)：公司主營業(yè)務(wù)包括黃金探礦、采礦、選礦、氰冶及副產(chǎn)品加工銷售。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入達(dá)57.89億元人民幣，同比增加7.94%；歸母凈利潤約2.65億元人民幣，同比增加659.78%。

山東黃金(01787)：2022年，公司黃金產(chǎn)量穩(wěn)步提升，主業(yè)盈利能力增強，成功扭虧為盈。預(yù)計2022年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為10億元至13億元，扣非后凈利潤為10.63億元至13.63億元。

大唐潼金(08299)：主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為在中國“小秦嶺”黃金產(chǎn)區(qū)(世界第六大黃金產(chǎn)區(qū))開采礦石。

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