(資料圖)

中金公司發(fā)布研究報告稱，互聯(lián)網(wǎng)線上平臺板塊由于前期內外部因素共振出現(xiàn)了較明顯跌幅，而近期各種因素均有所好轉，疫情政策持續(xù)優(yōu)化有望帶來廣告、招聘等行業(yè)復蘇。今年各平臺降本增效持續(xù)，其中銷售費用降幅明顯，該機構統(tǒng)計得到1Q22-3Q22互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)整體銷售費用分別同比下滑2%/12%/10%。展望明年，該機構認為收入增長帶來的杠桿效應或將在降本增效上發(fā)揮更大作用。

中金公司主要觀點如下：

時長大盤：時長增速持續(xù)放緩，短視頻繼續(xù)強勢。該機構測算3Q22線上總時長同環(huán)比均增6%至31.6萬億分鐘，其中短視頻及社交實現(xiàn)同比10%/6%增長。在宏觀疲軟影響下，流量增長與商業(yè)化變現(xiàn)之間的關系被打斷，短期業(yè)績上兌現(xiàn)并不明顯；展望明年，該機構認為疫情政策優(yōu)化短期對線上時長或產生負面影響，但中期來看有望回歸正軌，且隨著宏觀轉好后各平臺變現(xiàn)效率提升，當前蓄積的流量有望助力釋放更強的業(yè)績彈性。

重點賽道表現(xiàn)：短期承壓，關注修復。廣告行業(yè)增速環(huán)比已有回暖，該機構測算其3Q22同比增速為4%，但在整體行業(yè)降本增效持續(xù)背景下，恢復進程較慢，中性預期下預計2023年線上廣告大盤或同增7.5%(2022年為3.2%)；游戲在宏觀因素以外，監(jiān)管側影響仍在持續(xù)，3Q22國內大盤同比下滑19%至597億元，同比降幅進一步擴大，在版號數(shù)量減少情況下，預計精品化研發(fā)、出海仍是明年行業(yè)的主旋律；在線招聘受外部環(huán)境影響同比增速仍在下滑，供需錯配尚需時日消化，但在經(jīng)濟復蘇后，中小企業(yè)側有望體現(xiàn)出較明顯的需求改善。

降本增效：2022年進展快于預期，后續(xù)邏輯或從“降本控費”向“提收入”轉變。今年各平臺降本增效持續(xù)，其中銷售費用降幅明顯，該機構統(tǒng)計得到1Q22-3Q22互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)整體銷售費用分別同比下滑2%/12%/10%。展望明年，該機構認為收入增長帶來的杠桿效應或將在降本增效上發(fā)揮更大作用。

風險：宏觀及疫情不確定性；監(jiān)管政策趨嚴；降本增效進展不及預期。

關鍵詞： 智通財經(jīng)網(wǎng)