隨著本周市場即將迎來眾多重磅事件，市場恐慌情緒正不斷升溫。雖然標(biāo)普500指數(shù)周一上漲1.4%，但素有“恐慌指數(shù)”之稱的芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)的波動率指數(shù)(VIX)也飆升了逾2點(diǎn)，升破25。這種同向走勢不僅打破了通常情況下兩者走勢相反的歷史格局，還是自1997年以來首次出現(xiàn)如此大的漲幅。

盡管有市場觀察人士將VIX指數(shù)的波動歸因于周一變幻莫測的走勢，但其他人則表示，這是投資者(無論是多頭還是空頭)擔(dān)憂的信號，即在充滿催化劑的一周內(nèi)，市場有望擺脫窄幅的交投區(qū)間。本周，重磅事件包括美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)的公布，以及FOMC和歐洲央行今年最后一次政策會議。

(資料圖)

目前，標(biāo)普500指數(shù)并未能升破200日移動平均線，但已站上100日移動平均線。由于該指數(shù)卡在關(guān)鍵趨勢線之間，任何一個(gè)方向的突破都有可能給一些投資者帶來麻煩。另外，周五到期的3萬億美元期權(quán)也有可能引發(fā)市場動蕩。

Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick表示：“未來幾天有很多事件可能會引發(fā)波動，包括CPI、FOMC和歐洲央行。因此，一些人利用VIX作為對沖并非不可能。”

事實(shí)上，對于大多數(shù)交易者而言，股市更大的風(fēng)險(xiǎn)在于上行風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槟切┰?022年熊市期間將股票持有量削減至多年低點(diǎn)的人會擔(dān)心，如果股市在年底出現(xiàn)反彈，他們將跑輸市場。

加拿大皇家銀行資本市場策略師Amy Wu Silverman表示：“本周將是瘋狂的一周。我與許多客戶進(jìn)行了交談，他們其實(shí)更擔(dān)心上漲行情，并繼續(xù)要求買入期權(quán)?！?/p>

但在Susquehanna International Group衍生品策略聯(lián)席主管Chris Murphy看來，關(guān)注VIX指數(shù)的現(xiàn)貨水平存在誤導(dǎo)性，因?yàn)樵撝笖?shù)的期貨曲線傾向于向上傾斜，以反映未來風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)周末過去時(shí)，即使該曲線沒有變化，VIX也必須走高，因?yàn)樗茄刂蛏蟽A斜的曲線移動的。其實(shí)，VIX期貨在周一是全線下跌的。

Murphy表示：“VIX指數(shù)的大幅波動多少有點(diǎn)具有欺騙性。這主要是由于曲線向上傾斜，以及本周對CPI和FOMC事件的關(guān)注。VIX上升是因?yàn)闀r(shí)間在流逝，但期權(quán)并不像通常那樣減少，因?yàn)镃PI/FOMC是很重要的?！?/p>

不過，VIX指數(shù)的高漲依然突顯了期權(quán)交易員近期的高度謹(jǐn)慎。德意志銀行的策略師表示，在上周的每個(gè)交易日內(nèi)，標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)的隱含波動率都出現(xiàn)了飆升。

包括Parag Thatte在內(nèi)的德意志銀行策略師在周五的一份報(bào)告中寫道，波動性溢價(jià)的上升是為了一旦事件過去但沒有出現(xiàn)大的沖擊，市場就會迎來反彈而做好的準(zhǔn)備。他們認(rèn)為，類似的情況也解釋了為什么前一個(gè)月較低的CPI數(shù)據(jù)導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)單日飆升5.5%。

“無論基本面結(jié)果如何，波動性溢價(jià)的持續(xù)上漲都會使事后股市更有可能上漲，”他們寫道，“如果事件波動溢價(jià)保持在當(dāng)前水平，我們認(rèn)為，事件后反彈的可能性更大，而拋售則需要通脹像9月份那樣強(qiáng)勁上行?！?/p>

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