貫穿了整個(gè)2023年上半年的Al熱潮，為科技股的強(qiáng)勢回歸添了一把火，科技股的王者歸來，讓多家華爾街發(fā)出AI泡沫化的警告。

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但市場似乎“無動(dòng)于衷”，蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta和特斯拉在內(nèi)的七大科技股市值在過去5個(gè)交易日中增加了4540億美元，推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第二周上漲。

自1月份以來，這七大科技股的漲幅中位數(shù)高達(dá)43%，幾乎是標(biāo)普500指數(shù)的五倍；七大科技股的平均漲幅高達(dá)70%，而標(biāo)普500其余股票平均漲幅僅為了0.1%；七大科技股的平均市盈率為35倍，比市場水平高出了80%。

與此同時(shí)，分析師們認(rèn)為，科技股巨頭們與小盤股的分化愈演愈烈，現(xiàn)在納斯達(dá)克的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了羅素2000小盤股指數(shù)，來到了30年來美股指數(shù)背離趨勢最嚴(yán)重的時(shí)候，與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期驚人的相似。

瑞銀場內(nèi)交易負(fù)責(zé)人Art Cashin在此前接受CNBC表示，目前這股AI熱潮，將會(huì)變成互聯(lián)網(wǎng)泡沫的“微縮版”：

“你聽到的每件事，都會(huì)涉及到人工智能的影響，從生物制藥到醫(yī)學(xué)，再到金融等一切需要預(yù)測的領(lǐng)域，我認(rèn)為AI將成為一個(gè)新的迷你版的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。”

七大巨頭股價(jià)狂飆

因英偉達(dá)的業(yè)績指引大超預(yù)期，其市值連續(xù)幾日大幅飆升，按市值計(jì)算，目前英偉達(dá)已近萬億，達(dá)9620億美元，成為世界第五大上市公司，今年以來英偉達(dá)的股價(jià)已漲超167%。

豪賭OpenAI大獲成功的微軟，在ChatGPT的加持下今年一直是全球的焦點(diǎn)，一舉一動(dòng)皆牽動(dòng)著市場的心，今年來微軟的股價(jià)漲近39%。

面對“咄咄逼人”的微軟，谷歌也不斷祭出“AI殺器”迎戰(zhàn)，今年以來，谷歌的母公司Alphabet股價(jià)也一路水漲船高，今年以來股價(jià)漲近40%。

開啟了生成式AI"安卓時(shí)刻"的Meta，盡管風(fēng)頭不及谷歌，微軟，但其今年以來股價(jià)“悄悄”大翻身，漲幅達(dá)到了110%。

亞馬遜也不斷發(fā)布消息稱，正在研發(fā)家用機(jī)器人及智能音箱的升級(jí)版，不斷升級(jí)的AI硬件也讓亞馬遜的股價(jià)水漲船高，今年來漲幅近40%。

作為AI“狂熱”粉絲的馬斯克，很早就在特斯拉駕駛輔助系統(tǒng)中使用了人工智能，今年以來特斯拉的股價(jià)漲幅達(dá)到了78%。

隨著蘋果公布穩(wěn)定的收入和龐大的現(xiàn)金流，投資者趨之若鶩，該公司股價(jià)今年已飆升35%，市值增加近6900億美元，將其市值帶回了一個(gè)歷史性門檻的附近：3萬億美元。

當(dāng)圍繞AI的炒作結(jié)束，市場該怎么走？

不少分析師都對當(dāng)前的科技股的高估值發(fā)出了警告：當(dāng)圍繞AI的炒作周期結(jié)束，市場將會(huì)“崩潰”，現(xiàn)在并非入場時(shí)機(jī)。摩根士丹利策略師，美股“大空頭”Mike Wilson 認(rèn)為這正是未來美股不可持續(xù)上漲的原因之一。

現(xiàn)在納斯達(dá)克的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了羅素2000小盤股指數(shù)，來到了30年來美股指數(shù)背離趨勢最嚴(yán)重的時(shí)候。

從歷史上來看，上一次納斯達(dá)克指數(shù)與羅素2000小盤股差距如此之大之時(shí)，并不是一個(gè)好勢頭。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，投研機(jī)構(gòu)Rosenberg Research總裁David Rosenberg周四警告稱，投資者盲目涌入AI概念的股票可能會(huì)付出高昂的代價(jià)，AI概念存在泡沫：

我認(rèn)為當(dāng)前Ai概念毫無疑問存在泡沫，現(xiàn)在的人工智能的熱浪與上世紀(jì)90年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫有著驚人的相似之處——尤其是在過去6個(gè)月納斯達(dá)克100指數(shù)的上漲。

（在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，即1995年至2000年，納斯達(dá)克100指數(shù)漲幅驚人，從1995年1月1日到2000年3月10日，納斯達(dá)克100指數(shù)上漲了近400%。）

自去年以來華爾街預(yù)測最準(zhǔn)確的分析師、美國銀行策略分析師Michael Hartnett表示，AI概念目前為一個(gè)處于“嬰兒期的泡沫”，過去的泡沫形成通常是因“寬松貨幣政策”而起，以加息結(jié)束。

Hartnett以上世紀(jì)90年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫為例，當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)股的上漲和強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)促使美聯(lián)儲(chǔ)開啟了緊縮的周期，而9個(gè)月后科技股泡沫破裂:

歷史教訓(xùn)：過于集中不是好事

《巴倫周刊》編輯Randall Forsyth曾說：“這次會(huì)不一樣——是投資里最危險(xiǎn)的一句話。”

華爾街見聞在此前的多篇文章中提到，美股今年的漲幅也靠“AI”，做多大型科技股是美股最擁擠的交易，科技股已接近超買，難以繼續(xù)領(lǐng)跑市場，高盛分析師更是將其市場寬度創(chuàng)紀(jì)錄崩塌的警戒級(jí)別提高至11級(jí)：

一季度美股反彈的廣度“以某些指標(biāo)衡量是有史以來最弱的”，領(lǐng)漲股票的數(shù)量是自1990年代以來最少的。

高盛首席股票策略師David Kostin此前曾指出：“最近市場寬度的急劇縮窄表明，撤資風(fēng)險(xiǎn)上升?！蹦Ω笸ê头▏d業(yè)銀行也發(fā)出了類似警告。

Kostin觀察了Alphabet、蘋果、微軟、Meta和亞馬遜近期的表現(xiàn)，并警告稱，自2020年以來，市場寬度首次收縮至平均水平一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差以下的位置。

從歷史上看，過于集中并不是好事，每當(dāng)美股由單一行業(yè)或者少數(shù)巨頭主導(dǎo)后，往往會(huì)伴隨一輪調(diào)整：

1980年代能源板塊占標(biāo)普500指數(shù)的比重最高時(shí)達(dá)到26%，但伴隨著油價(jià)的下跌，能源股獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的時(shí)代也過去了。

隨后登場的是科技股，2000年科網(wǎng)泡沫破裂前，科技板塊占標(biāo)普500指數(shù)的比重飆升至30%以上。

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