自周三美聯(lián)儲加息后，美股當(dāng)日尾盤由漲轉(zhuǎn)跌，周四繼續(xù)大幅跳水，其中道指跌超750點(diǎn)創(chuàng)三個月來最差單日表現(xiàn)，標(biāo)普500指數(shù)錄得逾兩個月最糟，納指創(chuàng)11月初以來最大跌幅。

12月16日周五美股再度低開低走，午盤前集體觸及日低且全線跌超1%，道指跌超330點(diǎn)，納指跌110點(diǎn)，標(biāo)普大盤進(jìn)一步遠(yuǎn)離4000點(diǎn)整數(shù)位。

實(shí)際上，不少分析師對周五的市場走勢早已感到憂心忡忡。除了美聯(lián)儲暗示2024年之前不會降息，令押注明年下半年央行啟動鴿派轉(zhuǎn)向的投資者失望之外，還與今年最后一次“四巫日”有關(guān)。

【資料圖】

金融市場的“四巫日”是美股每季度一次的金融衍生品集中到期日，發(fā)生在每年三、六、九、十二月的第三個星期五，當(dāng)日股指期貨、股指期權(quán)、個股期貨與個股期權(quán)同時到期。

而當(dāng)日最后一個交易小時被稱為“四巫小時“（Quadruple Witching Hour），即紐約時間下午3至4點(diǎn)。屆時投資者急于平倉，導(dǎo)致交易量急劇增加，市場波動幅度加劇。因此，“四巫日”通常伴隨股票和衍生品價格的短期大幅波動。

本周五的“四巫日”有些非比尋常。一方面，價值4萬億美元的期權(quán)衍生品將到期，涉及個股、股指期貨和交易所交易基金ETF，高盛稱該規(guī)模是至少自年初以來即將到期的最大量期權(quán)敞口。

同時，發(fā)生在12月的“四巫日”是今年最后一次，通常被視為“一年中流動性集中釋放的最后一次機(jī)會”，因?yàn)槟昴┳詈髱字艿慕灰琢客鶗p少，令今日可能成為今年期權(quán)交易員最繁忙一天。

不幸的是，本周五“四巫日”注定不會平靜收場。

期權(quán)分析服務(wù)公司SpotGamma創(chuàng)始人Brent Kochuba指出，與標(biāo)普500指數(shù)期貨掛鉤的2.4萬億美元期權(quán)將成為今日主要事件，其中數(shù)十萬份的行權(quán)價集中在4000點(diǎn)，這批合約即將到期，結(jié)果大盤已經(jīng)跌至3900點(diǎn)下方，這說明交易員們可能低估了美股市場在年底前的波動程度。

同時，進(jìn)入周五之前市場上的流動性本就偏低，衡量標(biāo)普500指數(shù)期貨Emini“最高出價與最低要價之間的深度”（top-of-book depth）在本周暴跌，周三加息日曾創(chuàng)今年最大的單日流動性蒸發(fā)。金融博客Zerohedge稱，“幾乎沒有流動性，代表任何成規(guī)模的交易都會對價格產(chǎn)生異常影響?！?/p>

野村證券國際的跨資產(chǎn)策略師Charlie McElligott還警告稱，在流動性暴跌的同時，當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)跌破3900點(diǎn)后，追蹤趨勢、在期貨市場進(jìn)行宏觀押注的商品交易顧問CTA可能會轉(zhuǎn)為買家：

“這些系統(tǒng)性基金可能需要拋售300億美元的全球股票期貨，其中約110億美元來自與標(biāo)普500指數(shù)掛鉤的合約。本周美股下跌，讓我們更接近一個相當(dāng)大的潛在‘賣出/去杠桿’觸發(fā)點(diǎn)。”

金融博客Zerohedge也稱，由于CTA基金存在“重大強(qiáng)制拋售風(fēng)險”，當(dāng)股市暴跌并失守關(guān)鍵點(diǎn)位時，自我強(qiáng)化賣出的風(fēng)險只會變得更大。下周起美國上市公司將進(jìn)入明年一季度財報發(fā)布前的股票回購靜默窗口期，只會加劇股市跌勢：

“這種未來幾天或幾周技術(shù)面上潰敗的風(fēng)險，也解釋了為何高盛交易臺執(zhí)行純多頭策略的基金在周四交易結(jié)束時，出現(xiàn)了-17%的賣出偏斜，這是52周里的第90百分位之高，其中一些拋售更多是贖回資金，而不是將資金轉(zhuǎn)換至其他板塊，拋售集中在科技股領(lǐng)域。”

衡量標(biāo)普大盤短期內(nèi)波動性的“恐慌指數(shù)”VIX周五一度上逼24，福布斯雜志專欄稱這遠(yuǎn)高于歷史平均水平。今年納指有83天的單日漲跌幅超過2%，是2002年以來的天數(shù)最多記錄，也對市場心態(tài)產(chǎn)生了影響，都預(yù)示著今年最后一個“四巫日”會頗為不平靜。

OptionMetrics 量化主管Garrett DeSimone稱，12 月下半月典型的低流動性可能會進(jìn)一步加劇股市波動，因?yàn)槠跈?quán)交易員爭先恐后地相應(yīng)調(diào)整頭寸。

eToro 美國投資分析師Callie Cox也認(rèn)為，今年散戶和機(jī)構(gòu)交易員對期權(quán)的依賴都在激增，因?yàn)榻灰讍T越來越多地轉(zhuǎn)向短期合約，試圖從到期前幾天和幾小時的最后一刻大幅波動中獲利：

“我們已經(jīng)看到很多散戶客戶在考慮如何在年底前用期權(quán)進(jìn)行對沖和投機(jī)操作，本周五將是一個非常重大的期權(quán)到期日。”

風(fēng)險提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞： 萬億美元 最后一次 即將到期