（原標(biāo)題：由“牛市旗手”券商股大漲想到的）

【資料圖】

本周五，沉寂許久的“牛市旗手”券商股大漲。13只券商股聯(lián)袂漲停，確實(shí)是很罕見(jiàn)的現(xiàn)象，由于券商股一直被市場(chǎng)認(rèn)為是“春江水暖鴨先知”的牛市先鋒，剎那間，很多此前對(duì)市場(chǎng)還比較悲觀的論調(diào)轉(zhuǎn)頭樂(lè)觀起來(lái)，認(rèn)為A股市場(chǎng)的牛市來(lái)了，再一次印證了“一根大陽(yáng)線改變?nèi)^”的俗語(yǔ)。其實(shí)，對(duì)A股市場(chǎng)應(yīng)該更多理性和冷靜的分析，就目前的情況來(lái)看，對(duì)A股市場(chǎng)的觀點(diǎn)跟隨股指漲跌而“忽冷忽熱”是明顯不適宜的，很多時(shí)候，市場(chǎng)不是預(yù)判出來(lái)的，而是用真金白銀走出來(lái)的。

券商股為什么大漲？

本周五券商股的大漲，從表面現(xiàn)象看，是受所謂利好傳言的刺激，但其實(shí)也有市場(chǎng)自身的內(nèi)在邏輯。

首先，券商股確實(shí)估值很便宜了，但估值便宜并不是股價(jià)上漲的最大理由，眼下市場(chǎng)成交比較清淡，券商業(yè)績(jī)并不好，從當(dāng)下業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的角度來(lái)看，券商并沒(méi)有大幅上漲的理由。

其次，券商股流通盤(pán)一般比較大，股價(jià)的上漲需要的資金量不小，A股今年以來(lái)主要是中小盤(pán)風(fēng)格和游資風(fēng)格，大盤(pán)股走勢(shì)比較弱勢(shì)，券商股本周五的走強(qiáng)，一改此前市場(chǎng)的主流風(fēng)格。這是否蘊(yùn)含著一個(gè)內(nèi)在的邏輯：A股市場(chǎng)后市的機(jī)會(huì)將轉(zhuǎn)到大盤(pán)股風(fēng)格？

實(shí)際上，這幾天A股市場(chǎng)的反彈，首先是從地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的啟動(dòng)開(kāi)始的，受超大特大城市城中村改造的消息刺激，地產(chǎn)股一飛沖天，由此帶動(dòng)家居、建材、鋼鐵、裝飾裝潢等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈股票的崛起。

地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈股的連續(xù)上漲，激發(fā)了市場(chǎng)的人氣，A股市場(chǎng)的成交量也開(kāi)始溫和放大，當(dāng)?shù)禺a(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈股票短期漲幅可觀時(shí)，市場(chǎng)上下一個(gè)接力板塊是誰(shuí)呢？尤其是一些短線風(fēng)格的資金，從地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈出來(lái)后，下一個(gè)主流板塊就是它們狙擊的目標(biāo)。當(dāng)市場(chǎng)的成交量放大，人氣帶動(dòng)起來(lái)以后，市場(chǎng)人士就等待著券商股“起火”，但畢竟還需要一個(gè)點(diǎn)火的契機(jī)。恰好，周五早盤(pán)券商股就開(kāi)始上漲，盤(pán)中又來(lái)了個(gè)利好傳言，一下在券商股的烈火中澆了一桶油，可謂火上加火。

每當(dāng)一輪行情來(lái)臨時(shí)，首先啟動(dòng)的往往是券商股，因?yàn)樾星榛鹌饋?lái)，交易量必然放大，這當(dāng)然有益于券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，此外，券商的投行業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)也受益。

券商股如此，保險(xiǎn)股因?yàn)槭芤嬗谕顿Y收益的提升，也會(huì)有一波行情。

券商股、保險(xiǎn)股的上漲，會(huì)刺激市場(chǎng)切換到大盤(pán)風(fēng)格行情，由此又帶動(dòng)銀行股的行情，而本輪行情中，銀行股已經(jīng)提前于券商股有過(guò)一輪反彈行情。券商、銀行和保險(xiǎn)俗稱“金融三寶”，這三大板塊的行情，又會(huì)帶動(dòng)多元金融、證券交易軟件等細(xì)分行業(yè)的行情。

綜上所述，本次券商股的大漲，和以往券商股的行情，并無(wú)什么本質(zhì)上的差異，一是因?yàn)槿坦晒乐捣浅１阋?；二是因?yàn)轭A(yù)期市場(chǎng)成交量放大，券商業(yè)績(jī)會(huì)得到提升；三是市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)轉(zhuǎn)變；四是短線利好消息的“點(diǎn)火”。

接下來(lái)的行情會(huì)怎么走？

在當(dāng)下這個(gè)時(shí)候，投資者其實(shí)最關(guān)注的是，A股市場(chǎng)接下來(lái)會(huì)怎么走？從宏觀的角度而言，美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐接近尾聲，A股市場(chǎng)這個(gè)最大外圍利空因素會(huì)逐漸得到緩解，但是從全球經(jīng)濟(jì)包括國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，復(fù)蘇并非是一蹴而就的事情。政策上不會(huì)像2008年金融危機(jī)時(shí)大放水，房地產(chǎn)的黃金發(fā)展期已經(jīng)過(guò)去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的換擋升級(jí)仍然是一個(gè)艱難的過(guò)程。所以，這次券商股等大盤(pán)股的行情，一是超跌反彈，二是政策刺激，三是情緒帶動(dòng)，但力度不會(huì)像以前那么大。

從此次地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈股票的走勢(shì)就可以看出些許端倪，地產(chǎn)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展在投資者心中的預(yù)期已經(jīng)大大降低，所以地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的股票大漲幾天后，大部分都出現(xiàn)了回落，市場(chǎng)的風(fēng)格輪動(dòng)仍然很快。畢竟目前仍然是以存量資金為主要特征的市場(chǎng)，增量資金只有在市場(chǎng)出現(xiàn)了持續(xù)的、明顯賺錢(qián)效應(yīng)后才會(huì)加快進(jìn)場(chǎng)節(jié)奏。所以，當(dāng)下的市場(chǎng)，投資者不宜對(duì)大盤(pán)股的行情持續(xù)性抱有太樂(lè)觀的預(yù)期，目前看仍然是超跌反彈行情，談?wù)摲崔D(zhuǎn)還為時(shí)過(guò)早。

但可以肯定的是，A股市場(chǎng)的政策底已經(jīng)明確，市場(chǎng)底目前來(lái)看也初步探明，但市場(chǎng)底到底何時(shí)才能筑牢，需要進(jìn)一步觀察。很多時(shí)候，預(yù)判是沒(méi)有太大用處的，股票市場(chǎng)的行情，是資金用錢(qián)走出來(lái)的，而不是靠一幫所謂的專家預(yù)測(cè)出來(lái)的，雖然我們每天都在預(yù)測(cè)市場(chǎng)，但市場(chǎng)最底層的邏輯，是聰明的資金走出來(lái)的。

在增量資金沒(méi)有大舉入市前，A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)大概率仍然會(huì)是結(jié)構(gòu)性的。比如券商股漲一波后，可能跌了好久的新能源汽車(chē)、光伏類(lèi)股票也會(huì)在半年報(bào)業(yè)績(jī)的刺激下來(lái)一波，或者智能電網(wǎng)、人工智能、傳媒娛樂(lè)、算力這些會(huì)輪番表現(xiàn)。券商股本周五的大漲，增加了我們對(duì)A股市場(chǎng)的信心，而投資機(jī)會(huì)上，很難是系統(tǒng)性的大牛市，結(jié)構(gòu)性牛市仍將是A股市場(chǎng)的主要特征。這就決定了投資者不宜過(guò)于盲目樂(lè)觀，當(dāng)然更不應(yīng)該悲觀，一根大陽(yáng)線改變信仰，或者三根陽(yáng)線改變信仰，更多反映的是市場(chǎng)的情緒面，而投資更多是基本面、資金面和情緒面的共振。我們更需要不斷去了解市場(chǎng)內(nèi)在的邏輯和節(jié)奏，采取逆人性的方式，提前布局或者第一時(shí)間跟隨市場(chǎng)，才能獲取比較滿意的回報(bào)。

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