2023年5月10日，開源證券“拔節(jié)起勢——2023年中期策略會”在北京召開。本次策略會上，開源證券副總裁、研究所所長以及開源證券宏觀、策略、固收、金融工程等首席分析師分享了對下半年資本市場和大類資產配置方向的觀點。

開源證券中期策略會現(xiàn)場昌校宇/攝

2023年中國經濟復蘇力度和可持續(xù)性

(相關資料圖)

有望超目前市場預期

對于2023年中國經濟復蘇，開源證券持樂觀態(tài)度。

展望2023下半年，開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅表示，“2023年中國經濟復蘇力度和可持續(xù)性較強，有望超目前市場的預期，有利于權益市場，也將有力回擊市場的幾個擔心?！?/p>

在孫金鉅看來，根據(jù)春節(jié)、“五一”等節(jié)假日“公共交通+自駕”的全口徑統(tǒng)計數(shù)據(jù)，以及旅游的人次恢復率和收入恢復率，不用擔心居民部門所謂的疤痕效應，今年“五一”假期出行人次和旅游收入雙雙超過2019年同期。同時，居民部門是順周期的，隨著擴張性政策的實施、宏觀經濟好轉，居民的消費和投資信心都將增強，居民儲蓄也將逐步回歸常態(tài)。

“2023年經濟持續(xù)性復蘇主要來自以下三個動力：第一，約束放開，經濟向潛在增速恢復；第二，政策逆周期調節(jié)，著眼擴大內需和可持續(xù)性，加快形成實物工作量；第三，居民部門順周期上行，進一步提振經濟?！睂O金鉅表示。

對市場持樂觀態(tài)度

多位分析師話“投資機會”

在圓桌論壇環(huán)節(jié)，開源證券多位首席分析師從不同角度對2023年下半年的投資機會進行了展望。

開源證券宏觀經濟首席分析師何寧認為，基建和消費有望支撐全年經濟。從基建方面看，我們認為2022年探索出來的政策性金融工具，有望成為常態(tài)化宏觀調控工具，多地一季度已在積極籌備新一批政策性金融項目，預計基建投資增速并無滑坡之憂，全年落在9%至10%；從消費方面看，鮮明看好消費總量復蘇尤其是服務消費。據(jù)測算，服務消費占最終消費支出的比重為35%至40%，可以額外拉動GDP同比1.3個百分點。

“二季度看好權益，堅定看多中特估。”何寧表示，溫和復蘇環(huán)境需關注主題投資，堅定看多中特估。從宏觀視角看，國企改革與中特估是服務于國家戰(zhàn)略的，二者并非通過政策聯(lián)系，而是資本市場賦予其一定的內涵和相關性。預計后續(xù)國企改革將繼續(xù)圍繞聚焦主業(yè)發(fā)展，提高專業(yè)化整合程度來開展。

開源證券策略首席分析師張弛認為要繼續(xù)堅定成長主線。他表示，“2023年上半年A股流動性明顯改善，后續(xù)仍看好流動性繼續(xù)趨勢回升，疊加A股估值仍處于較低水平，流動性驅動下估值有望擴張：一方面，伴隨年內需求復蘇，信用傳導更加通暢；另一方面，美聯(lián)儲加息或達到尾聲，在經濟衰退風險加大背景下，美債長端收益率大概率持續(xù)走低，對我國流動性掣肘有望持續(xù)減弱。”

“在宏觀經濟處于復蘇、流動性逐步回升及風險偏好持續(xù)改善，同時成長風格不具備估值約束的背景下，有望具備更高的上漲彈性。預計2023年二季度成長風格仍是市場主線，更看好硬科技及醫(yī)藥；伴隨經濟復蘇，下半年順周期或有望啟動?！睆埑谶M一步表示。

具體到行業(yè)配置上，張弛認為，“成長風格方面，2023年AI+所引領的TMT行情仍有望貫穿全年；消費方面，伴隨經濟內生動力增強，看好可選消費及服務消費的修復彈性，建議關注醫(yī)美、消費電子及汽車。此外，需關注央國企提估值邏輯?！?/p>

從債券市場方面來看，開源證券固定收益首席分析師陳曦表示，“從預期差博弈的角度來看，我們認為向上的概率會更大一些。”

陳曦進一步說明，首先，今年以來債券市場超預期走強，其主要原因是收益率補下；其次，從估值角度看目前債市估值已經合理，十年期國債收益率和一年期中期借貸便利利差修復已經接近完成，后續(xù)債市的影響因素主要在基本面復蘇的成色；三是，居民的風險偏好現(xiàn)在處在拐點，基于歷史經驗，居民的儲蓄傾向和10年國債收益率呈現(xiàn)非常明確的負相關，后續(xù)債券收益率向上的可能性更大；最后，在擴大內需的訴求下，2023年緊貨幣的概率很低，這是對債市的潛在利好。

開源證券研究所所長助理、金融工程首席分析師魏建榕則就5月份的大類資產配置發(fā)表了觀點，“行業(yè)輪動模型，在量化研究領域已經是一個非常成熟的課題。開源金融工程團隊的行業(yè)配置體系，樣本外已經實際跟蹤超過4年，模型包含三個大維度：基本面、資金面、動量面，基本囊括了A股市場行業(yè)輪動的所有驅動力?；诖?，5月份行業(yè)配置看好非銀、建筑裝飾、傳媒和計算機?！?/p>

（文章來源：證券日報）

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