（原標(biāo)題：美債收益率結(jié)束暴跌：美聯(lián)儲(chǔ)決議周發(fā)債逾千億美元 考驗(yàn)市場(chǎng)需求）

財(cái)聯(lián)社7月26日訊（編輯 瀟湘）美債收益率周一(7月25日)全線反彈，結(jié)束了上周尾盤連續(xù)兩個(gè)交易日的暴跌態(tài)勢(shì)，因交易員正開(kāi)始為新一輪債券發(fā)行浪潮做準(zhǔn)備，同時(shí)在北京時(shí)間周四凌晨的美聯(lián)儲(chǔ)決議公布前，觀望情緒較為濃厚。

行情數(shù)據(jù)顯示，各期限美債收益率隔夜普遍自上周低位回升，期貨成交量整體低于日均水平。截止紐約時(shí)段尾盤，2年期美債收益率漲4.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.027%，5年期美債收益率漲3.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.887%，10年期美債收益率漲4.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.802%，30年期美債收益率漲4.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.02%。

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在收益率反彈之前，指標(biāo)10年期美債收益率在上周四和上周五曾累計(jì)重挫約27個(gè)基點(diǎn)，因最近一系列弱于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為經(jīng)濟(jì)衰退的說(shuō)法提供了動(dòng)力。對(duì)于債券多頭而言，近來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)惡化的跡象明顯增多了：首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)上升，消費(fèi)者信心下降，熾熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)在降溫。

本周四發(fā)布的第二季度美國(guó)GDP數(shù)據(jù)或?qū)⒆尳?jīng)濟(jì)前景更為明朗化。最新的MLIV調(diào)查顯示，大多數(shù)受訪者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下降低通脹的可能性很低。

值得一提的是，美國(guó)財(cái)政部本周將總計(jì)標(biāo)售1290億美元的美國(guó)國(guó)債。在美聯(lián)儲(chǔ)決議周，這一巨量的發(fā)債規(guī)模也正考驗(yàn)著債券市場(chǎng)的需求情況。

美國(guó)財(cái)政部周一率先拍賣了450億美元兩年期國(guó)債，得標(biāo)利率為3.015%，標(biāo)售需求整體良好。本周二，美國(guó)財(cái)政部還將進(jìn)行460億美元的5年期國(guó)債招標(biāo)，周四將發(fā)行380億美元的7年期國(guó)債。

目前，2年期和10年期美債收益率曲線的倒掛情況已經(jīng)持續(xù)了兩周，周一的倒掛幅度仍有逾20個(gè)基點(diǎn)。InspereX高級(jí)交易員David Petrosinelli稱，“這是自2006年以來(lái)，我們首次出現(xiàn)如此具有指示意義的收益率曲線倒掛，這為人們正普遍接受經(jīng)濟(jì)放緩的說(shuō)法提供了依據(jù)。

“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)明顯放緩。由于美聯(lián)儲(chǔ)加息，它將進(jìn)一步放緩，這就是你看到收益率曲線倒掛的原因。我不認(rèn)為這在短期內(nèi)會(huì)被改變，”Petrosinelli表示。

利率將在明年一季度見(jiàn)頂

本周，債券市場(chǎng)最受矚目的焦點(diǎn)時(shí)間無(wú)疑是美聯(lián)儲(chǔ)7月利率決議。而在本周一，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的預(yù)期正進(jìn)一步升溫：與美聯(lián)儲(chǔ)政策利率掛鉤的期貨合約周一顯示，基準(zhǔn)利率將在2023年1月達(dá)到峰值，比上周顯示的2月更早。

到2023年1月聯(lián)邦基金利率期貨隱含利率為3.395%——比上周初低了約20個(gè)基點(diǎn)，2月份的隱含利率下降到3.38%，3月份為3.34。目前的聯(lián)邦基金利率位于1.58%。

上述種種押注顯示，經(jīng)過(guò)近期這一連串的市場(chǎng)發(fā)展后，交易員如今預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率最終會(huì)在3.3-3.4%附近見(jiàn)頂，而不是曾經(jīng)暗示的超過(guò)4%，而見(jiàn)頂時(shí)間也將提前至明年初，而不是深入2023年。

與此同時(shí)，在市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)利率可能于明年初的見(jiàn)頂之際，交易員還普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派程度(單次加息幅度)在本月就將見(jiàn)頂。投資者普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在周三結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議后，將連續(xù)第二個(gè)月加息75個(gè)基點(diǎn)。但此后，在9月的加息幅度就可能降至50個(gè)基點(diǎn)，四季度進(jìn)一步降至25個(gè)基點(diǎn)。

利率預(yù)期的回落也符合近期通脹預(yù)期的下降。自美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議以來(lái)，衡量投資者對(duì)物價(jià)上漲速度預(yù)期的指標(biāo)——盈虧平衡通脹率已整體下滑，從1年期到30年期均是如此。摩根大通策略師表示，對(duì)通脹已經(jīng)見(jiàn)頂?shù)难鹤⒋偈姑缆?lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向，并改善下半年的股市前景。

當(dāng)然，目前也并未所有市場(chǎng)人士都預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將急于轉(zhuǎn)向。高盛集團(tuán)策略師在上周五的一份報(bào)告中就告訴客戶，他們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在2023年如此快地降息仍存疑慮。

一些業(yè)內(nèi)人士也有一種感覺(jué)，認(rèn)為交易員有點(diǎn)超前了。對(duì)沖基金Wincrest Capital創(chuàng)始人Barbara Ann Bernard表示，“在我們每日的投資委員會(huì)會(huì)議上，經(jīng)常說(shuō)的一句話是不要和美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)著干，他們肯定會(huì)將利率提高很多，所以我們真的很謹(jǐn)慎，因?yàn)檫@將是一個(gè)坎坷的過(guò)程。隨著美聯(lián)儲(chǔ)努力壓低通脹，資金成本將繼續(xù)上升?！?/p>

“我認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期為時(shí)過(guò)早，”布蘭迪全球投資管理的投資組合經(jīng)理Tracy Chen表示，她預(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)將政策利率上調(diào)至可能高達(dá)約4%的水平，美債收益率在今年剩余時(shí)間內(nèi)仍將再次走高。

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)需求