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在美聯(lián)儲實施數(shù)十年來最激進的緊縮政策之后，高風(fēng)險公司的貸款違約水平遠遠高于高收益?zhèn)?。摩根士丹利的一項分析顯示，美國貸款借款人的一年期違約率已飆升至4%，較高收益?zhèn)?.7%的違約率高出1.3個百分點，這是30年來貸款違約率首次以如此大的幅度領(lǐng)先于高收益?zhèn)?br>

貝萊德宏觀信貸研究主管Amanda Lynam表示：“更高的借貸成本立即對貸款借款人產(chǎn)生了影響，但高收益?zhèn)袌鲞€需要一段時間才會受到影響?！?/p>

隨著美國政策制定者正推高借貸成本以對抗粘性通脹，貸款借款人不得不面對浮動利率債務(wù)的利息成本隨著央行加息而上升。杠桿貸款市場也傾向于吸引規(guī)模較小、評級較低的發(fā)行人，以及私募股權(quán)支持的公司。根據(jù)PitchBook LCD的數(shù)據(jù)，截至6月30日，這類公司在杠桿貸款市場的占比約為60%。

以Vishwas Patkar為首的摩根士丹利策略師表示，在尋求對所投資公司進行債務(wù)重組的私募股權(quán)公司中，不良資產(chǎn)交換已成為一種更受歡迎的工具。策略師們在8月11日的一份報告中寫道，這種情況以及貸款契約的惡化導(dǎo)致了違約率的上升。

目前，市場的焦點轉(zhuǎn)向了美聯(lián)儲，官員們圍繞利率應(yīng)該在高位維持多久的爭論日益升溫。經(jīng)濟學(xué)家們對美國經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸的可能性越來越樂觀，這有助于緩解人們對更大規(guī)模違約浪潮的擔(dān)憂。

穆迪投資者服務(wù)公目前預(yù)測，全球投機級違約率將在明年3月份達到4.7%的峰值，低于此前預(yù)期的5.1%;到明年7月，違約率可能會降至4.3%。不過，該機構(gòu)稱，經(jīng)濟溫和放緩將拖累評級較低公司的債務(wù)再融資能力和維持現(xiàn)金流的能力。

在Amanda Lynam看來，垃圾債券投資者仍面臨潛在風(fēng)險，因為到期的債券將迫使借款人以更高的成本重返市場。她表示：“目前，高收益借款人基本上可以保持耐心。他們已經(jīng)做了很多再融資，在2020和2021年做了很多積極的流動性籌集。所以他們現(xiàn)在仍然可以保持耐心，但距離到期墻越來越近只是時間問題?！?/p>

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