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當(dāng)美國(guó)短期國(guó)債收益率再次逼近5%成為關(guān)注焦點(diǎn)時(shí)，在債券市場(chǎng)中一個(gè)鮮為人知的角落，另一出戲正在上演。

30年期通脹保值美債(TIPS)收益率十多年來(lái)首次接近2%，該收益率是否最終能達(dá)到這一水平以及如果達(dá)到后終點(diǎn)在哪里，這些不確定性都讓債券投資者感到緊張。

對(duì)一些人來(lái)說(shuō)，在美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去18個(gè)月累計(jì)加息超過(guò)500個(gè)基點(diǎn)后，2%的“實(shí)際收益率”是一個(gè)強(qiáng)烈的買(mǎi)入信號(hào)。但對(duì)于其他人來(lái)說(shuō)，通脹是否已經(jīng)見(jiàn)頂?shù)牟淮_定性，再加上美國(guó)政府日益增長(zhǎng)的借貸需求，意味著所有類(lèi)型的長(zhǎng)期收益率可能都需要進(jìn)一步提高。

通脹保值國(guó)債基于調(diào)整后通貨膨脹的基礎(chǔ)金額支付利息，所以它們的收益率代表了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)率。他們不受聯(lián)邦政策利率對(duì)未來(lái)通貨膨脹的影響，也是經(jīng)濟(jì)前景的晴雨表。

30年實(shí)際收益率上次超過(guò)2%是在2011年。此后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)大幅降低利率，對(duì)通脹保護(hù)的需求飆升，該收益率在2020年和2021年跌至-0.50%左右的水平。

Invesco的固定收入首席策略師Rob Waldner表示：“我們的建議是買(mǎi)入債券，包括名義和實(shí)際的。名義增長(zhǎng)正在放緩，而且低于名義利率。美聯(lián)儲(chǔ)政策的迅速收緊，存在犯錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

接近2%的30年期通脹保值美債收益率可能對(duì)像養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司這樣的長(zhǎng)期負(fù)債投資者來(lái)說(shuō)難以抗拒。Barclays全球通脹掛鉤研究部門(mén)負(fù)責(zé)人Michael Pond表示，過(guò)去十年他們對(duì)此并不太感興趣。但2%的收益率可能會(huì)吸引這些投資者回歸。

值得注意的是，抗通脹國(guó)債(TIPS)收益率的上漲壓力，以及長(zhǎng)期名義國(guó)債收益率的上漲壓力，反映了對(duì)通貨膨脹走勢(shì)的高度不確定性。本周，盡管數(shù)據(jù)顯示美國(guó)通脹放緩，但油價(jià)飆升到了今年最高水平，醫(yī)療保險(xiǎn)也準(zhǔn)備開(kāi)始增加保費(fèi)。

Pacific Investment Management公司的投資組合經(jīng)理Michael Cudzil表示：“我們可能需要更高的實(shí)際和名義收益率?！钡覀冇锌赡茉趕收益率上看到更多的通脹溢價(jià)，這是我們很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有看到的。。

與此同時(shí)，市場(chǎng)情緒受到打擊。Citigroup的策略師Edward Acton在周五的報(bào)告中寫(xiě)道，30年期TIPS收益率在1.86%以上的時(shí)間越長(zhǎng)，就越有可能出現(xiàn)新的熊市，中期目標(biāo)可能達(dá)到2010年的最高收益率2.28%。

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