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野村證券跨資產(chǎn)策略師Charlie McElligott表示，在一周的時間里，標(biāo)普500指數(shù)每天只要波動幅度達到1%，美國股市的反彈就會面臨巨大壓力，因為市場波動調(diào)節(jié)基金對股市的敞口如此之高，以至于在最近幾個月的平靜交易之后，拋售的風(fēng)險飆升。這些風(fēng)險調(diào)節(jié)基金往往會在股市在低波動性時期上漲時大舉買入股票，而在市場交易變得更加波動時平倉——無論市場是在上漲還是在下跌。標(biāo)普500指數(shù)上一次連續(xù)一周單日波動幅度超過1%是在2月初，而2月是該指數(shù)今年以來唯一一個出現(xiàn)下跌的月份。

McElligott在一封電子郵件中表示，這些基金賣出與進一步買入的可能性之間的“不對稱”是“巨大的”。他說，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)一周每天上下波動1%，就會導(dǎo)致價值約288億美元的拋售。相比之下，橫盤波動將帶來約23億美元的買盤。

誠然，自3月份銀行業(yè)動蕩以來，美國股市一直相對平靜。3月，一系列地區(qū)性銀行破產(chǎn)，引發(fā)了人們對全球金融體系健康狀況的擔(dān)憂。隨后，盡管由于美國面臨前所未有的債務(wù)違約，CBOE波動性指數(shù)在5月份出現(xiàn)小幅飆升，但在接下來的幾周內(nèi)，該指數(shù)很快收低。標(biāo)普500指數(shù)今年迄今已累計上漲16%。

周四晚些時候公布的美國關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)將是對市場平靜形勢的一個重大考驗。投資者一直依賴月度通脹數(shù)據(jù)來尋找美聯(lián)儲政策前景的線索，而任何價格壓力存在巨大粘性的跡象都可能動搖利率可能見頂?shù)难鹤ⅰ＝?jīng)濟學(xué)家預(yù)計，該報告將顯示自2022年6月以來通脹首次同比加速增長。數(shù)據(jù)顯示，在過去18個月里，標(biāo)普500指數(shù)曾八次在數(shù)據(jù)發(fā)布后出現(xiàn)上下1%的波動，不過今年的時間里投資者的反應(yīng)相當(dāng)冷淡。

雖然歷史不能預(yù)示未來，但對標(biāo)普500指數(shù)2019年表現(xiàn)的分析顯示，該指數(shù)的5天滾動平均波動在當(dāng)年8月達到最高水平，該指數(shù)在2019年8月下跌了1.8%。摩根士丹利策略師Michael Wilson表示，2019年8月與美國股市目前的走勢非常相似。

Abrdn投資主管James Athey表示:“任何持續(xù)的價格上漲和波動性下降都會使這類策略極易受到這兩種趨勢逆轉(zhuǎn)的影響，并使整個市場也容易受到這類轉(zhuǎn)變的影響?！?/p>

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