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華泰證券發(fā)布研究報告稱，近期互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的政策積極信號持續(xù)釋放，這對投資者的信心修復(fù)至關(guān)重要。伴隨此輪監(jiān)管整改漸進(jìn)尾聲，該行認(rèn)為平臺企業(yè)正在邁步于高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展的全新階段。該行看好平臺企業(yè)在穩(wěn)就業(yè)、促發(fā)展等關(guān)鍵領(lǐng)域持續(xù)扮演重要角色，并在人工智能等先進(jìn)技術(shù)的發(fā)展上發(fā)揮帶頭模范作用。

該行看好在更為開放與支持的政策環(huán)境中，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)經(jīng)營活動息息相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司進(jìn)一步釋放活力，并迸發(fā)出邊際改善的增長勢頭，建議關(guān)注低估值&高成長潛力股，或高β屬性疊加邊際變化的龍頭標(biāo)的。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

本地生活及出行：線下消費(fèi)場景強(qiáng)勁復(fù)蘇，盈利持續(xù)釋放

2Q23本地生活及出行平臺延續(xù)業(yè)績強(qiáng)勁增長趨勢，主要得益于1）線下場景在去年低基數(shù)下受五一、端午拉動，5.1-3日全國生活服務(wù)業(yè)線上消費(fèi)/餐飲消費(fèi)規(guī)模較19年同期增長133%/92%，端午假期國內(nèi)旅游人數(shù)恢復(fù)至19年同期113%；2）疫情催化的消費(fèi)者便利性習(xí)慣得以延續(xù)，即時配送單量維持增長趨勢，2Q美團(tuán)外賣單量yoy+31.5%，閃購單量yoy+45%；3）騎手資源的充沛及效率持續(xù)優(yōu)化帶來的成本下行，利潤彈性得以釋放。

電商：理性競爭支撐利潤穩(wěn)健趨勢不改

得益于同比低基數(shù)以及平臺主動加碼價格力競爭促進(jìn)消費(fèi)需求釋放，電商平臺2Q23總交易額（GMV）同比呈現(xiàn)一定的邊際改善，有望支持營收的穩(wěn)健增長。與此同時，我們注意到平臺在價格力競爭方面的投入并非通過直接的大額營銷補(bǔ)貼，而多采用流量補(bǔ)貼、降傭等舉措，這在一定程度上保障了平臺穩(wěn)健的利潤能力。我們預(yù)計國內(nèi)電商業(yè)務(wù)均將在2Q23展現(xiàn)利潤正增長，有望緩解市場對競爭的擔(dān)憂。

社交娛樂廣告：2Q平穩(wěn)增長，暑期新游密集上線，廣告靜待后周期到來

我們預(yù)計2Q淡季頭部游戲收入增速放緩，新游布局主要集中于暑期。2Q廣告行業(yè)投放穩(wěn)健增長，需求端略有回升。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。

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