衡量美國股市同步走勢的指標(biāo)接近歷史低點(diǎn)，這看起來是選股者的機(jī)遇，但實(shí)際上可能是海市蜃樓。

標(biāo)普道瓊斯指數(shù)的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)相關(guān)性在6月底下滑至0.22，接近2021年11月以來的最低水平，這意味著許多股票正朝著不同的方向移動。據(jù)了解，指數(shù)相關(guān)性追蹤成分股在一個月內(nèi)的日回報(bào)接近程度，是衡量羊群行為的一種指標(biāo)。

(相關(guān)資料圖)

正如Cboe 3個月隱含相關(guān)指數(shù)所顯示的那樣，投資者預(yù)計(jì)股票走勢將越來越不同步。該指數(shù)衡量市值加權(quán)標(biāo)普500指數(shù)前50只成分股的3個月平均預(yù)期相關(guān)性。周三，該指數(shù)觸及17.59的歷史低點(diǎn)。

這通常會降低風(fēng)險(xiǎn)，并為選股者提供更多機(jī)會。但如今，專家紛紛發(fā)出警告。

警惕“波動性末日”重演

EAB Investment Group全球宏觀策略師Arnim Holzer表示:“看似平靜且傾向于特殊的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，實(shí)際上可能是一種幻覺，比目前暗示的更容易受到宏觀沖擊的影響?！?/p>

歷史表明，如此低的股票相關(guān)性可能會讓市場出現(xiàn)突然的劇烈波動。

瑞銀策略師周三在一份報(bào)告中表示:“從這些低股票相關(guān)性來看，股市波動性在歷史上一直在上升。”

該策略師表示，芝加哥期權(quán)交易所市場波動率指數(shù)(VIX)近期收于近三年半低點(diǎn)，未來一季通常會跳漲10點(diǎn)，而一年期股票相關(guān)性一直處于當(dāng)前低位。

3個月隱含相關(guān)性上一次達(dá)到如此低點(diǎn)是在2018年初，當(dāng)時發(fā)生了被稱為“波動性末日”的市場動蕩。

目前的低相關(guān)性與去年末形成鮮明對比，當(dāng)時投資者高度關(guān)注就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長和通脹等宏觀因素，導(dǎo)致股票同步波動。

不過，今年隨著美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在一定程度上失去了影響股市的能力。

如今股市相關(guān)性較低，在很大程度上與少數(shù)幾只推動基準(zhǔn)指數(shù)走高的大型股和其他股之間的表現(xiàn)差距有關(guān)。

雖然標(biāo)普500指數(shù)上漲了16%，但其同等權(quán)重指數(shù)僅上漲了6%，后者稀釋了指數(shù)中大型成分股的影響。

“有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，這是一個選股者的市場，因?yàn)橄嚓P(guān)性很低，” EAB Investment Group的Holzer表示。

“問題是，現(xiàn)在不是那種環(huán)境，”他表示。

投資者如何應(yīng)對？

對一些投資者來說，這也意味著考慮大盤股以外的股票。

Cresset Capital首席投資官Jack Ablin表示，"鑒于今年迄今股票相關(guān)性小，我們建議投資者考慮采用標(biāo)普等權(quán)重策略或美國中型股策略。"

"歷史表明，普通股票將在未來12個月內(nèi)"趕上"大型股，" Ablin表示。

波動率套利基金Ambrus Group的聯(lián)席首席投資官Kris Sidial表示，近幾個月吸引投資者的是所謂的分散交易策略，即交易員賣出指數(shù)波動率，同時買入成分股的波動率，基本上是押注個股的相關(guān)性不強(qiáng)。

除此之外，隨著今年市場跳漲，市場普遍對波動性進(jìn)行拋售，這些因素都打壓了波動性和相關(guān)性。

但這也為平靜被打破后的迅速動蕩埋下了伏筆。

對投資者而言，防范波動性大幅上升的指數(shù)對沖定價比一段時間以來更具吸引力。

"由于相關(guān)性如此之低，指數(shù)期權(quán)變得極其便宜，" Piper Sandler期權(quán)主管Daniel Kirsch表示。

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