隨著2023年上半年的結束，人們普遍預測的美國經濟衰退仍未出現，但推動美國經濟從疫情中顯著復蘇的消費部門可能終于出現了疲軟的跡象。

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目前，經濟學家用來判斷經濟衰退可能性的信號是相互矛盾的。收益率曲線仍然嚴重倒掛，制造業(yè)調查幾個月來一直在發(fā)出衰退信號。但到目前為止，集中在科技行業(yè)的裁員并沒有廣泛蔓延，而旅游等消費領域看起來似乎處于繁榮之中。

由于市場預期美聯儲不會在6月會議上加息，美國經濟實現所謂“軟著陸”的希望又開始重燃。周二，高盛將未來12個月美國經濟衰退的可能性降至25%。

但隨著疫情時期的儲蓄逐漸減少和利率居高不下，強勁的消費部門能否繼續(xù)保持下去?一些華爾街策略師和經濟學家認為，隨著美聯儲試圖降低通脹，經濟衰退只是時間問題，而且有大量證據支持這種悲觀的觀點。

“美國和全球的經濟擴張有著堅實的基礎，對即將到來的衰退的擔憂似乎被夸大了。最新發(fā)布的數據顯示，全球制造業(yè)PMI意外上升，同時美國商品支出和就業(yè)強勁增長。但這些數據也表明，結束擴張的種子正在播下，”摩根大通全球市場策略師Marko Kolanovic周一表示。

矛盾的消費信號

房地產市場是美國消費和經濟的主要風向標之一，也是最令人困惑的市場之一。

近幾個月來，盡管抵押貸款利率上升和地區(qū)銀行業(yè)危機，新屋銷售實際上再次呈上升趨勢，扭轉了去年以來急劇放緩的趨勢。

然而，這一次消費者健康狀況可能不是很好。市場上待售的現房數量急劇下降，這加劇了全美國住房短缺，可能使需求看起來比實際情況更強勁。

“如果你有房子，如果你鎖定了2.8%的30年期抵押貸款，這是你一生中最好的交易。除非你必須搬家，否則你不會搬家，”紐約人壽投資公司經濟學家兼投資組合策略師Lauren Goodwin表示。

大型消費品公司也發(fā)出了相互矛盾的信號。塔吉特(TGT.US)上月警告稱銷售疲軟，而折扣零售商達樂(DG.US)在大幅下調全年預期后，其股價于6月1日暴跌。

但另一方面，美國航空(AAL.US)在5月31日上調了盈利預期，理由是需求增強和燃料價格下降。奢侈服裝品牌Lululemon(LULU.US)第一財季的收益和銷售額超過預期，并上調了全年預期。

這種差異可能是疫情后經濟的延續(xù)，消費者在旅游等領域大肆揮霍，同時讓一些零售商在庫存計劃上措手不及。但Goodwin表示，這也可能是經濟正呈現“K型”復蘇的跡象。這意味著不同收入階層的消費者之間存在差異。

她表示：“我不想否認一些公司在庫存管理方面可能存在特殊問題的觀點。這一直是故事的一部分。但我們在總體數據中看到，中低收入消費者和高收入消費者之間存在重大分化?！?/p>

Goodwin繼續(xù)說道，“分化不僅發(fā)生在收入階層，也發(fā)生在年齡階層，”她指的是信用卡違約率。

“對我來說，這是一個關于財富和超額儲蓄的故事，”她補充道。

勞動力市場降溫

美國經濟樂觀情緒的主要來源是就業(yè)市場，持續(xù)的就業(yè)增長將提振低收入消費者，并有助于擺脫k型經濟。

盡管有報道稱Meta Platforms(META.US)、迪士尼(DIS.US)和高盛(GS.US)等大公司進行新一輪裁員，但月度就業(yè)報告繼續(xù)超出預期。4月份JOLTS報告甚至顯示，職位空缺出人意料地增加。

不過，就業(yè)網站Indeed的北美經濟研究主管Nick Bunker表示，該公司的數據顯示，最近幾周招聘數量持續(xù)走軟，就業(yè)市場自經濟復蘇初期以來已經降溫。

Bunker表示:“市場正在放緩，盡管它仍然非常強勁。”

5月份的就業(yè)報告本身就是一份相互矛盾的文件。盡管工作崗位驚人地增加了33.9萬個，但另一項調查計算出的失業(yè)率實際上上升到了3.7%。

“這只是那些古怪的報告之一。失業(yè)率上升 3-10 個百分點——我認為這不能準確反映勞動力市場的健康狀況。我也不認為一個月新增33.9萬個就業(yè)崗位是一個準確的反映……我的觀點是，我不會對任何一個方向都過于樂觀，”Bunker表示。

勞動力市場通常被視為經濟疲軟的滯后指標，這并不能保證經濟衰退不會迫在眉睫。周四公布的初請失業(yè)金人數意外跳升至26.1萬人，可能是就業(yè)市場裂縫開始擴大的警告信號。

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