光大證券策略團隊發(fā)布研報稱，近期行業(yè)輪動速度更是一度達到歷史高點，目前仍處于高位。輪動加快的本質(zhì)在于投資者存在分歧，主線不清晰。4月前后，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)及財報的披露，預(yù)計市場主線將逐漸清晰，輪動速度也會逐漸減慢。持續(xù)看好市場后續(xù)表現(xiàn)，春季躁動仍有望持續(xù)。如果選擇布局未來的主線，建議關(guān)注醫(yī)藥消費。

近期行業(yè)輪動速度達到歷史高點

(資料圖)

2022年10月底以來，行業(yè)輪動現(xiàn)象非常明顯，月月風(fēng)格皆不相同。去年10月份以來，在市場震蕩上行的過程中，可以觀察到行業(yè)輪動的現(xiàn)象非常明顯，每個月表現(xiàn)好及表現(xiàn)差的行業(yè)基本都有所不同。

春節(jié)以來，行業(yè)輪動有進一步加快的趨勢。從春節(jié)之后市場的表現(xiàn)來看，行業(yè)輪動似乎有加快的趨勢，制造、AIGC、消費、地產(chǎn)呈現(xiàn)出輪番上漲的態(tài)勢。

定量來看，近期行業(yè)輪動速度更是一度達到歷史高點，目前仍處于高位。通過構(gòu)造行業(yè)輪動速度指數(shù)來定量衡量行業(yè)輪動的快慢，可以看到行業(yè)輪動速度自去年8月開始呈現(xiàn)上升趨勢，近期更是一度達到了2010年以來的歷史最高水平。

春季躁動往往是行業(yè)輪動加速的重要背景

行業(yè)輪動加快的本質(zhì)在于投資者存在分歧，主線不清晰。通過對歷史的復(fù)盤，我們認為在春季躁動期間，行業(yè)輪動比較容易出現(xiàn)加速。此外，經(jīng)濟復(fù)蘇初期及股市上漲的初期也容易出現(xiàn)加速。而不同的情景之間也可以相互疊加。

春季躁動期間，由于數(shù)據(jù)真空期投資邏輯短期無法被證偽，行業(yè)輪動容易加快。春季躁動期間，通常處于經(jīng)濟及政策數(shù)據(jù)的真空期，投資邏輯在短期內(nèi)無法被證偽，市場容易受到各種預(yù)期及部分高頻數(shù)據(jù)的影響，行業(yè)輪動速度往往也會出現(xiàn)加快。歷史來看，2010年以來的13次春季躁動中，有7次都出現(xiàn)了加速。

本輪行業(yè)的快速輪動主要與當(dāng)前正值春季躁動有關(guān)。在春季躁動演繹過程中，市場曾出現(xiàn)一定震蕩，但整體趨勢仍然向上，春季躁動仍在進行中。此外，經(jīng)濟處于復(fù)蘇早期，以及股市可能正處于上漲初期對于行業(yè)輪動的加速也有推動作用。

如何應(yīng)對行業(yè)的快速輪動？

對于投資者，在輪動速度減慢前可以選擇參與輪動，也可以選擇布局未來主線。如果選擇參與輪動，可以考慮有較強的政策預(yù)期，或者景氣預(yù)期回升明顯的行業(yè)。此外，逢低布局未來可能的主線是另一種不錯的選擇。

4月前后，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)及財報的披露，預(yù)計市場主線將逐漸清晰，輪動速度也會逐漸減慢。隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)及財報的逐漸披露，各行業(yè)的景氣情況會逐漸清晰，投資者的分歧將有所收斂，市場主線也將逐漸形成。

看好市場后續(xù)表現(xiàn)，消費醫(yī)藥將是全年核心主線

持續(xù)看好市場后續(xù)表現(xiàn)，春季躁動仍有望持續(xù)。隨著疫情感染人數(shù)高峰的結(jié)束，我國經(jīng)濟復(fù)蘇的確定性較高。隨著企業(yè)盈利的修復(fù)逐步得到驗證，市場將會迎來中期震蕩上行的區(qū)間。

若參與輪動，哪些行業(yè)值得關(guān)注？強政策預(yù)期方面，數(shù)字經(jīng)濟、軍工、新能源以及消費等行業(yè)值得關(guān)注；景氣預(yù)期回升明顯的行業(yè)方面，建議關(guān)注農(nóng)林牧漁、汽車、社會服務(wù)及國防軍工。

如果選擇布局未來的主線，建議關(guān)注醫(yī)藥消費。由于相對景氣可能會出現(xiàn)明顯的變化，參考海外疫情防控優(yōu)化之后的行業(yè)表現(xiàn)，我們認為23年的消費醫(yī)藥板塊將值得重點關(guān)注，并成為未來核心主線。

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