12月26日，總市值46億元的POE膠膜次新股鼎際得(603255.SH)盤后公告，全資子公司遼寧鼎際得石化科技有限公司擬投資建設(shè)POE高端新材料項目，總投資約98.68億元。受此消息影響，鼎際得今日(27日)漲停，A股POE膠膜概念股開盤活躍。中金表示，由于POE水汽阻隔、抗PID等性能優(yōu)異，在N型光伏電池封裝膠膜中的滲透率提升，隨著TOPCon等N型光伏裝機量的快速增長，光伏膠膜對POE的需求量將持續(xù)提升。該行預(yù)計POE供應(yīng)有望持續(xù)緊張，POE價格和盈利有望繼續(xù)提升，看好產(chǎn)業(yè)化進度居前的企業(yè)國產(chǎn)化的發(fā)展。

(資料圖)

具體來看，本次建設(shè)POE高端新材料項目，分兩期實施，總建設(shè)周期為5年，規(guī)劃總投資約98.68億元人民幣?？偨ㄔO(shè)規(guī)模為40萬噸/年P(guān)OE聯(lián)合裝置，30萬噸/年α-烯烴裝置，25萬噸/年碳酸酯裝置，400Nm3/h電解水制氫裝置等。

資料顯示，光伏膠膜是組件構(gòu)成的關(guān)鍵輔材，集成于蓋板玻璃/背板與中間電池片之間，起到粘接、保護作用。膠膜在組件成本占比約4-6%上下，比例不高但對組件使用壽命、發(fā)電效率影響明顯，對其透光率、透水率、耐候性(耐紫外線、高溫)、粘接強度、抗老化能力等有較高的要求。其中，POE有更好的水汽阻隔率與更好的耐候性能、抗PID能力等優(yōu)勢性能。目前POE膠膜的滲透率在23%上下，預(yù)計伴隨TOPCon產(chǎn)業(yè)的繼續(xù)放量，POE膠膜滲透率可能會相應(yīng)的加速提升。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會，2021年P(guān)OE膠膜以及共擠型EPE(EVA-POE-EVA)膠膜合計市場占比23.1%，海通證券測算對應(yīng)POE需求約14萬噸，預(yù)計2023年光伏POE需求有望達(dá)到30萬噸以上。隨著高效組件滲透率提升，預(yù)計POE在光伏領(lǐng)域的需求有望進一步增長。

然而POE產(chǎn)能主要集中在海外。據(jù)海通證券研報顯示，全球POE產(chǎn)能超過160萬噸，生產(chǎn)技術(shù)主要由美國陶氏、?？松梨?、日本三井化學(xué)、韓國LG化學(xué)、SK集團、沙特阿拉伯沙比克等少數(shù)企業(yè)掌握，其中陶氏是全球最大的POE生產(chǎn)商，占比40%以上。2019年國內(nèi)POE需求量約20萬噸，均依賴于進口。

目前，國內(nèi)石化企業(yè)紛紛布局POE產(chǎn)能，國內(nèi)萬華化學(xué)、中石化茂名石化、東方盛虹斯?fàn)柊畹纫呀?jīng)完成POE中試，中石化天津石化、衛(wèi)星化學(xué)、浙石化等企業(yè)也在積極規(guī)劃POE產(chǎn)能，國產(chǎn)化布局加快。此外，衛(wèi)星化學(xué)、浙石化等也在布局上游α烯烴原料。

據(jù)中信證券統(tǒng)計，國內(nèi)已規(guī)劃POE產(chǎn)能約為200萬噸，多數(shù)企業(yè)通過中試-放大穩(wěn)健推進。根據(jù)各企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃及項目推進情況，考慮到項目試車及產(chǎn)能爬坡，2024年有望實現(xiàn)國產(chǎn)化量產(chǎn)突破。

東方財富證券表示，短期POE粒子供給有限，具備POE粒子保供的膠膜廠受益，建議關(guān)注福斯特、賽伍技術(shù)、激智科技和祥邦科技;長期國產(chǎn)粒子量產(chǎn)落地，看好具備技術(shù)和工藝積累，量產(chǎn)快、一體化優(yōu)勢強的粒子廠商，建議關(guān)注萬華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)、東方盛虹、榮盛石化和岳陽興長。

中信證券指出，N型電池+雙面組件滲透率提升顯著拉動光伏級POE粒子需求，2023年光伏級POE粒子供應(yīng)彈性有限，國產(chǎn)粒子量產(chǎn)有望于2024年落地，將部分實現(xiàn)進口替代。建議關(guān)注如下三個投資方向：

1)關(guān)注POE粒子國產(chǎn)加速替代。國內(nèi)頭部石化化工企業(yè)紛紛布局，關(guān)注中試效果良好、產(chǎn)能推進較快的企業(yè);

2)聚焦催化劑技術(shù)遷移突破。關(guān)注具備石化催化劑研發(fā)實力與生產(chǎn)裝備，具備技術(shù)積淀與遷移能力的企業(yè);

3)關(guān)注保供能力較強，POE產(chǎn)能規(guī)劃充足的膠膜生產(chǎn)企業(yè)。

相關(guān)概念股：

鼎際得(603255.SH)：公司擬98.68億元投建POE高端新材料項目。

萬華化學(xué)(600309.SH)：公司計劃在煙臺工業(yè)園實施乙烯二期工程，建設(shè)120萬噸/年乙烯及下游高端聚烯烴項目，實現(xiàn)自主開發(fā)的POE、差異化專用料等高端聚烯烴產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化，乙烯二期項目將選擇乙烷和石腦油作為進料原料，與公司現(xiàn)有的PDH一體化項目和乙烯一期項目形成高效協(xié)同。項目計劃投資額176億元，預(yù)計于2024年10月開始陸續(xù)投產(chǎn)。

東方盛虹(000301.SZ)：公司為加快新能源新材料布局，利用盛虹煉化一體化項目的優(yōu)勢生產(chǎn)高附加值的產(chǎn)品，進一步提升企業(yè)綜合競爭實力，公司的三級控股子公司江蘇盛景新材料有限公司(簡稱“盛景新材料”)擬投資建設(shè)聚烯烴彈性體(POE)等高端新材料項目。本項目總投資97.30億元，建設(shè)期為2年。

激智科技(300566.SZ)：目前EVA、POE、EPE等產(chǎn)品研發(fā)測試進展順利。公司太陽能封裝膠膜建設(shè)項目安徽工廠建設(shè)中，廠房建設(shè)預(yù)計年底前建設(shè)完成，設(shè)備會陸續(xù)進場，研發(fā)及產(chǎn)品測試工作在推進中，部分產(chǎn)品已開始小批量交貨測試，目前客戶對于產(chǎn)品性能較滿意，初步量產(chǎn)順利后，明年會按定增的募投計劃加速擴產(chǎn)。

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