中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)車(chē)企出海進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升的發(fā)展新階段，海外銷(xiāo)量及單車(chē)?yán)麧?rùn)均迎來(lái)歷史性突破。銷(xiāo)量方面，各車(chē)企著力發(fā)展出海業(yè)務(wù)，整體出口量自2021年以來(lái)提升迅速，其中新能源車(chē)出口量保持同比三位數(shù)增長(zhǎng)狀態(tài)。單車(chē)?yán)麧?rùn)方面，中國(guó)車(chē)企新能源車(chē)普遍漲價(jià)出海，疊加出口的新能源車(chē)型享受稅收優(yōu)惠，新能源車(chē)出口利潤(rùn)大幅高于國(guó)內(nèi)。全球電動(dòng)化普及給予中國(guó)車(chē)企彎道超車(chē)機(jī)會(huì)，看好新能源車(chē)出海幫助車(chē)企在全球汽車(chē)市場(chǎng)邁上新階段。

投資建議：建議關(guān)注在出海業(yè)務(wù)布局較早且近年來(lái)出口車(chē)型“油轉(zhuǎn)電”的企業(yè);建議關(guān)注近年來(lái)大力發(fā)展海外新能源車(chē)市場(chǎng)的企業(yè)。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

(資料圖片)

新能源車(chē)出口量增速突出，中國(guó)車(chē)企在發(fā)達(dá)地區(qū)出口業(yè)務(wù)重心逐步轉(zhuǎn)向新能源車(chē)。

整體出口量提升，新能源乘用車(chē)出口銷(xiāo)量增速尤為突出。2022年1至10月，我國(guó)乘用車(chē)出口銷(xiāo)量達(dá)197.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)57%，其中中國(guó)車(chē)企新能源乘用車(chē)出口銷(xiāo)量達(dá)26萬(wàn)輛，同比增速達(dá)128%。

發(fā)力發(fā)達(dá)地區(qū)，中國(guó)車(chē)企在各大洲競(jìng)爭(zhēng)力提升。從出口地區(qū)分布來(lái)看，目前亞洲仍是出口第一大市場(chǎng)，2022年1-8月出口亞洲銷(xiāo)量占整體出口量的36.4%，另外出口至歐洲及北美洲此類(lèi)發(fā)達(dá)地區(qū)銷(xiāo)量提升迅速，2021年同比增長(zhǎng)分別達(dá)到209%及102%。從中國(guó)車(chē)企在各大洲市占率來(lái)看，2018至2022年8月，中國(guó)車(chē)企在各大洲市占率均有提升，其中中國(guó)車(chē)企在歐洲、大洋洲及南美洲市占率提升尤為迅速。

中國(guó)車(chē)企在發(fā)達(dá)地區(qū)出口業(yè)務(wù)重心逐步轉(zhuǎn)向新能源車(chē)。對(duì)比2019年及2022年1-10月，中國(guó)車(chē)企在亞洲、歐洲及北美洲地區(qū)出口車(chē)型銷(xiāo)量中新能源車(chē)占比提升迅速，分別增長(zhǎng)860%、207%及555%。結(jié)合2022年1-10月出口至各大洲銷(xiāo)量中新能源車(chē)占比，該行認(rèn)為出口歐洲整體銷(xiāo)量增長(zhǎng)主要系出口至歐洲新能源車(chē)銷(xiāo)量大幅提升，而其他地區(qū)銷(xiāo)量增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力目前仍是燃油車(chē)。

各國(guó)對(duì)進(jìn)口乘用車(chē)分類(lèi)較為復(fù)雜但稅收水平制定偏向一刀切原則，但國(guó)家間稅收差異較大。

結(jié)合稅務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，面向乘用車(chē)整車(chē)出口，主要涉及稅項(xiàng)為進(jìn)口關(guān)稅、增值稅及消費(fèi)稅三項(xiàng)。從各國(guó)海關(guān)編碼的乘用車(chē)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)看，分類(lèi)較為復(fù)雜，主要涉及車(chē)型動(dòng)力類(lèi)型、氣缸容量等分類(lèi);而結(jié)合目前汽車(chē)出口實(shí)際稅率分布看，各國(guó)基本按照一刀切原則，普遍對(duì)進(jìn)口的不同類(lèi)別車(chē)型征收稅種及稅收水平無(wú)明顯差異，但國(guó)家間稅收水平差異較大，且部分國(guó)家針對(duì)純電車(chē)型提供了稅收優(yōu)惠。以無(wú)稅收優(yōu)惠國(guó)家德國(guó)為例，目前對(duì)進(jìn)口汽車(chē)整體稅收稅率為29%(包含10%進(jìn)口關(guān)稅及19%增值稅)。

漲價(jià)出海疊加稅收優(yōu)惠，國(guó)產(chǎn)新能源車(chē)海外銷(xiāo)售利潤(rùn)可觀。

中國(guó)車(chē)企新能源車(chē)海外售價(jià)大幅高于國(guó)內(nèi)。目前中國(guó)車(chē)企在海外定價(jià)普遍高于國(guó)內(nèi)30-50%之間，這是由于中國(guó)車(chē)企在海外并沒(méi)有采用在國(guó)內(nèi)以性?xún)r(jià)比作為自己核心優(yōu)勢(shì)的定價(jià)策略而是采用了市場(chǎng)定價(jià)的方法，主要是和同類(lèi)別同級(jí)別的車(chē)型進(jìn)行類(lèi)比，來(lái)制定自己的定價(jià)。

中國(guó)海關(guān)退稅力度較強(qiáng)，部分目的地國(guó)家針對(duì)新能源車(chē)實(shí)施稅收減免。目前中國(guó)海關(guān)針對(duì)出口汽車(chē)提供了較強(qiáng)的稅收優(yōu)惠，增值稅、營(yíng)業(yè)稅等稅種均有一定程度退還。另外，挪威、泰國(guó)等部分出口目的地國(guó)家也針對(duì)新能源車(chē)制定了進(jìn)口關(guān)稅及增值稅的減免政策。

風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣政治惡化;疫情影響中國(guó)品牌出海;海外宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致消費(fèi)者汽車(chē)消費(fèi)需求下降;出海品牌海外銷(xiāo)售渠道及售后服務(wù)體系推進(jìn)不如預(yù)期;海運(yùn)成本大幅上漲導(dǎo)致車(chē)企出海利潤(rùn)降低。

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