智通財經(jīng)APP注意到，今年以來，標普500指數(shù)已累計下跌14%，但強生(JNJ.US)及其同行禮來(LLY.US)的表現(xiàn)卻遠好于大盤，股價分別上漲了4%和34%，這讓不少投資者看到了這兩支股票的投資價值。

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那么，如果從長期來看，哪家公司會是更好的投資對象呢？雖然，禮來的營收增長、盈利能力和穩(wěn)定的產(chǎn)品管線比強生更優(yōu)異，這也在兩者的估值(禮來市盈率為11.8倍，強生為4.8倍)得到體現(xiàn)，但考慮到未來前景，強生未來三年或許能比禮來提供更好的回報。

以下將通過業(yè)績和指引來探討兩家公司的投資價值。

禮來現(xiàn)在的營收增長更好 但強生的未來前景更優(yōu)秀

禮來過去12個月的營收增長了5.3%，與強生5.0%的增長幾乎持平。

不過，如果從更長的時間段來看，禮來的表現(xiàn)會更好。禮來2021年的銷售額以9.7%的平均年增速增長至283億美元，而2018年為215億美元，相比之下，強生2021年的銷售額平均增長4.9%，達到938億美元，而2018年為816億美元。

其中，盡管強生的醫(yī)療設(shè)備業(yè)務(wù)在2020年因疫情影響而面臨阻力，但該業(yè)務(wù)在2021年實現(xiàn)了反彈。

2021年，強生的制藥業(yè)務(wù)銷售額增長了14%，醫(yī)療器械業(yè)務(wù)銷售額增長了18%。市場目前預計，這兩個部門的強勁表現(xiàn)將繼續(xù)保持下去。

該公司的制藥業(yè)務(wù)在抗癌藥物Darzalex和免疫藥物Stelara和Tremfya的市場份額增長的帶動下，實現(xiàn)了強勁增長。另外，強生目前正在剝離其消費者保健業(yè)務(wù)。

禮來方面，該公司營收增長主要由Trulicity、Verzenio、Jardiance及其新冠抗體等藥物的市場份額持續(xù)增長推動。該公司最近還獲得了美國食品和藥物管理局(FDA)對其糖尿病藥物Tirzepatide的批準，據(jù)分析機構(gòu)預測，該藥物的銷售峰值有望超過50億美元。

另外，禮來有一個強大的產(chǎn)品組合，包括阿爾茨海默病治療藥物Donanemab，這是市場最受期待的藥物之一，其銷售峰值可能超過100億美元。該公司最近也報告了Donanemab晚期臨床試驗的積極數(shù)據(jù)，該藥物滿足了一項研究的主要和次要終點。

展望未來，強生未來三年的營收增長預計將略好于禮來。根據(jù)Trefis機器學習分析，強生未來三年營收的復合年增長率為3.3%，而禮來的復合年均增長率為2.0%。

禮來的利潤率更高 但強生有更大的現(xiàn)金緩沖空間

禮來在過去12個月的營業(yè)利潤率為25.0%，略高于強生公司的23.7%。相比之下，2019年疫情爆發(fā)前的這兩個數(shù)字分別為21.8%和24.1%。

禮來26.2%的自由現(xiàn)金流利潤率也略好于強生的24.8%。但從財務(wù)風險來看，禮來5.8%的現(xiàn)金占資產(chǎn)比例遠低于強生的16.9%，這意味著強生有更大的現(xiàn)金緩沖空間。

強生預期回報率更高

從以上數(shù)據(jù)可以看到，禮來的營收增長更好，利潤也更高。但另一方面，強生的估值相對較低，并有更大的現(xiàn)金緩沖空間。

而如果考慮未來前景，以市盈率為基礎(chǔ)，目前強生可能會是更好的選擇。根據(jù)Trefis機器學習分析可以看到，未來三年強生的預期回報率有望達到5%，相比之下，禮來的預期回報率為-17%。

因此，綜上所述，如果投資者希望在這兩家制藥巨頭中抉擇，或許強生會是更好的投資標的。

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