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英國(guó)財(cái)政的180度大轉(zhuǎn)彎改善了經(jīng)濟(jì)前景，盡管英國(guó)新政府計(jì)劃削減支出和增稅，但仍面臨著近10年來(lái)最大規(guī)模的國(guó)債過(guò)剩。根據(jù)10家銀行的中值估計(jì)，本財(cái)年該國(guó)政府債券銷(xiāo)售將達(dá)到1850億英鎊(2170億美元)，這只比前首相特拉斯9月份做出的預(yù)測(cè)低5%。NatWest Markets數(shù)據(jù)顯示，今年將是至少自2013-14年以來(lái)英國(guó)國(guó)債凈供應(yīng)最多的一年，盡管英國(guó)財(cái)政大臣杰里米?亨特努力讓投資者對(duì)財(cái)政信譽(yù)放心，但巨額成交量可能給市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

大摩英國(guó)利率策略主管西奧?查普薩利斯表示:“我們預(yù)計(jì)，以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，英債發(fā)行量將保持在高位。盡管我們預(yù)計(jì)增長(zhǎng)將放緩，但持續(xù)的高供應(yīng)加上持續(xù)的高通脹將導(dǎo)致債務(wù)成本上升，英國(guó)國(guó)債仍會(huì)成為一種不那么有吸引力的資產(chǎn)?！?/p>

亨特將于本周四公布財(cái)政報(bào)告，他將有可能采取多次增稅和大幅削減支出的措施，以填補(bǔ)英國(guó)政府超過(guò)500億英鎊的財(cái)政缺口。報(bào)告內(nèi)容還將包括修訂的發(fā)行計(jì)劃，以及預(yù)算責(zé)任辦公室的長(zhǎng)期分析。

近幾周來(lái)，有關(guān)財(cái)政政策收緊的傳言鼓勵(lì)投資者重返市場(chǎng)，英國(guó)10年期公債收益率較去年10月觸及的高位回落約130個(gè)基點(diǎn)。盡管如此，一系列取消減稅措施的影響在本財(cái)年不會(huì)有太大顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)影響將延遲至2024財(cái)年。

策略師們目前不確定政府應(yīng)對(duì)能源價(jià)格高企的最終成本和持續(xù)時(shí)間，以及更嚴(yán)厲的財(cái)政緊縮措施是否會(huì)推遲到下一屆大選之后(大選必須在2025年之前舉行)。據(jù)悉，為了保護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，亨特預(yù)計(jì)將把支撐公共財(cái)政的大量?jī)?chǔ)蓄推遲數(shù)年。

根據(jù)五家銀行的中值估計(jì)，2024財(cái)年的國(guó)債發(fā)行總額將更高，達(dá)到2460億英鎊。由于明年利率將繼續(xù)上升，且英國(guó)央行將在量化緊縮計(jì)劃下出售更多國(guó)債，市場(chǎng)將更多地感受到這種變化。

花旗策略師表示:“財(cái)政調(diào)整不會(huì)阻止國(guó)債發(fā)行持續(xù)增加。剔除英國(guó)央行購(gòu)買(mǎi)債券的影響后，今年和未來(lái)三年的年發(fā)行總額平均為2610億英鎊，而過(guò)去四年為880億英鎊?！?/p>

對(duì)于政府應(yīng)從短期債券中借入多少資金，策略師之間存在分歧。包括大摩和花旗在內(nèi)的一些分析師認(rèn)為，美債將從較高水平回落。

但加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)認(rèn)為，美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券的存量仍將處于"結(jié)構(gòu)性高位"。預(yù)計(jì)截至2024年，私人部門(mén)和外國(guó)投資者需要消化的國(guó)債發(fā)行量將達(dá)到歷史最高水平?！氨M管財(cái)政政策在調(diào)整，但市場(chǎng)未來(lái)必須消化龐大的國(guó)債凈發(fā)行量。英國(guó)央行從金邊債券的凈買(mǎi)家轉(zhuǎn)變?yōu)閮糍u(mài)家的決定標(biāo)志著金邊債券凈發(fā)行的范式轉(zhuǎn)變?！?/p>

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