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看史知今——以史為鑒，可以知興替

唐朝有一位忠臣、直臣（敢于直言進諫的臣子）叫做魏征，在他病故后，唐太宗李世民對著朝臣們說“夫以銅為鏡，可以正衣冠；以史為鏡，可以知興替；以人為鏡，可以明得失。”——典出《舊唐書·魏徵傳》。

此文的典故本來是李世民因為痛失忠臣而發(fā)出的感嘆之詞，主要想表述的是“以人為鏡，可以明得失?！?/p>

(資料圖片僅供參考)

但是，現(xiàn)在社會反復提及的反而是“以史為鑒，可以知興替”這一句話。

那么，為什么會發(fā)生這樣的轉變呢？為何人們現(xiàn)在熱衷于研究歷史，從歷史的故事中尋找未來的“答案”呢？

因為現(xiàn)在市場主線混沌不明，宏觀交易邏輯錯綜復雜，大家都在思考未來市場會如何運作。所以，在這個略顯焦慮和浮躁的時代下，我們更加渴望從過去的歷史中尋找到一些經驗教訓，幫助我們找到未來市場發(fā)展的主線，提高投資的勝率，抓住時代的紅利。

以史為鑒，可以知興替，或許也可以“預知未來”。

暗流涌動——二戰(zhàn)后的國際新秩序

兩次世界大戰(zhàn)以后，全球進入到了“總體和平、局部戰(zhàn)爭，總體緩和、局部緊張，總體穩(wěn)定、局部動蕩”的政治經濟格局中。

雖然整體環(huán)境和平穩(wěn)定，但這其中也出現(xiàn)了不少問題和變化。

下面，就讓我們來做一個簡單的梳理：

貨幣方面：1944布雷頓森林體系建立，美元與黃金掛鉤成為全球主要結算貨幣，但在不到三十年的時間里（1973年）布雷頓森林體系就崩塌了。

此后，美國又通過美元石油體系增強美元的流通性，奠定了其國際貨幣的基礎，但在近兩年里，逆美元化的浪潮再次“如火如荼”，美元的國際公信力再次受到挑戰(zhàn)。

經濟方面：二戰(zhàn)后，為了對抗蘇聯(lián)、增強其對于亞太地區(qū)的影響力，美國做了兩個重要的決定。一是通過馬歇爾計劃，幫助歐洲“復興”；二是對日本經濟“改造”，使得日本經濟快速復蘇，并一度成為全球第二大經濟體。美國也通過這樣的“援助”手段，獲取到了大量的政治資本和優(yōu)質資源。

值得一提的是，1985年美國通過“廣島協(xié)議”讓日元大幅升值，導致日本資產價格泡沫迅速膨脹并破裂，并最終使得日本經濟“失落”，可以說日本是“成也美國、敗也美國”。

政治軍事方面：眾所周知，1991年前，全球政治格局的主旋律是“美蘇對立”和“冷戰(zhàn)”，而在蘇聯(lián)解體后，全球進入“大緩和時代”，國際局勢開始趨于穩(wěn)定。

但其實細翻過去幾十年的歷史，我們發(fā)現(xiàn)美國為了獲取戰(zhàn)略資源直接或間接發(fā)動引起的戰(zhàn)爭高達數(shù)十起，包括但不限于朝鮮戰(zhàn)爭、越南戰(zhàn)爭、科威特戰(zhàn)爭、海灣戰(zhàn)爭、科索沃戰(zhàn)爭、阿富汗戰(zhàn)爭、伊拉克戰(zhàn)爭、利比亞戰(zhàn)爭等。

幾乎每一任美國總統(tǒng)都會直接或間接引起局部戰(zhàn)爭和沖突。

盛極而衰——從全球化到逆全球化

但即使過去幾十年國際環(huán)境紛繁復雜，在表面和平的環(huán)境下“暗流涌動”，但是依舊有一條主線貫穿了過去幾十年的時間——那就是全球化。

首先，我們知道，全球化的基本理論依據(jù)是——比較優(yōu)勢。

目前全球按照各國資源稟賦主要可以分為三類國家：資源國、生產國和消費國。

資源國：具備資源優(yōu)勢，通過向全球提供生產原材料并獲得資金進行再開發(fā)；

生產國：具備生產要素優(yōu)勢（勞動力、土地、技術等），購買資源提供產成品，進行擴大再生產；

消費國：具備大量的市場，同時能夠提供制度和新技術給資源國和生產國。

這三類國家相互分工協(xié)作，能夠使得全球整體的生產效率大幅提升，而通過和其他國家的分工合作，這些國家的生產、消費效率也會得到顯著的改善。

可以看到，1970年以來，全球化的進程一直在快速推進，貿易占全球GDP的比重持續(xù)上升，甚至一度超過60%的水平。

但事情在2008年以后，就發(fā)生了變化！

在2008年以前，以美國為首的西方國家長期堅信自由公平的貿易、自由公平的市場是所有國家都應該采納的經濟政策，這也是本輪全球化的最重要根基之一。

但當金融風暴發(fā)生在美國金融中心紐約時，金融市場過度自由帶來的問題，讓市場開始擔心，自由市場、自由貿易未必是最穩(wěn)定的經濟政策。

最直接的結果就是，可以看到在2008年以后，各國政府開始更多參與市場、參與經濟（如新冠疫情后，美國積極救市；SVB危機爆發(fā)后，美聯(lián)儲迅速反應等），使得經濟全球化變得沒有那么的“自由、公平”。

此外，在2008年后由于缺乏新興技術革命，全球生產要素效率提升緩慢、勞動生產率無法有效提升、導致全球整體的新增有效需求增長有限。全球經濟的增長變得乏力。

在沒有辦法把經濟的蛋糕做得更大的背景下，“分蛋糕”成為全球各國的主要矛盾，如何在一個相對“存量的市場中”分到更多的“蛋糕”就成了各個國家主要考慮的問題。

自此，貿易保護主義開始抬頭、以美國為首的發(fā)達國家在全球范圍內開始掀起大規(guī)模的貿易摩擦，加速了逆全球化的進程。

而俄烏戰(zhàn)爭的爆發(fā)更是使得“逆全球化”趨勢愈加凸顯。原本俄羅斯是全球最主要的資源國家，是經濟全球化的重要組成部分。而在俄烏沖突爆發(fā)后，俄羅斯被歐美等發(fā)達國家“暴力驅逐”出了其構建的全球貿易體系，隨后頻繁的對俄制裁讓所有國家都明白了，現(xiàn)有的全球化是“歐美的全球化”，只要你拂逆了歐美國家的意愿，這全球化就“容不下”你。

這也使得原本追求“效率”優(yōu)先的“全球化”發(fā)展徹底成為過去式，取而代之的是各經濟體在小團體范圍內（歐盟、東盟等）的“抱團取暖”——“安全”開始成為了各國經濟發(fā)展的主要目標。

自此，本輪全球化開始“名存實亡”，市場對于“逆全球化”的討論熱度開始上升。尤其是在俄烏沖突爆發(fā)后，市場對于逆全球化的討論更是不絕于耳。

不破不立——百年未有之大變局下的新時代

但值得慶幸的是，我們現(xiàn)在經歷的并非是第一次“逆全球化”，我們有過去的經驗可以學習借鑒。

通過過往歷史的數(shù)據(jù)的復盤我們可以發(fā)現(xiàn)，上一輪全球化的高點在20世紀初，終結于第一次世界大戰(zhàn)，是一場以歐洲為中心的全球化進程。

此后，我們也經歷了幾輪短暫的逆全球化的進程，如兩次石油危機、美日貿易戰(zhàn)等時刻，但其持續(xù)時間均相對較短，可參考意義有限。

據(jù)國泰君安方弈老師的分法，上一輪全球化進程大體可以分為四個階段：

1）萌芽擴散期（1844-1858）：先發(fā)國家通過由具備技術與產業(yè)優(yōu)勢推進貿易自由化，搶占基礎原料和市場。后發(fā)國家憑借低人力成本或資源優(yōu)勢融入“自由貿易”體系。全球經濟增長提速，先發(fā)國與后發(fā)國產業(yè)位置互補。

2）高速發(fā)展期（1858-1877）：先發(fā)國家對外推動自由貿易賺取的貿易順差將以資本形勢對外投資，后發(fā)國家承接海外產業(yè)資本投資帶來的產業(yè)與技術外溢。先發(fā)國家由進一步提升自身產業(yè)鏈位置，并賺取對外投資收益。先發(fā)國由于全球貿易中心以及是對外投資主要來源，本國貨幣成為其他后發(fā)國家的主要外匯儲備，并主導全球金融體系。

3）結構沖突期（1877-1890）：過度自由化的全球貿易體系通常使得新興經濟體廉價產品沖擊發(fā)達國家傳統(tǒng)行業(yè)，由此帶來保守主義的回溯（如當下環(huán)境）。結構性的產業(yè)競爭沖擊會使得發(fā)達國家相應利益集團受損，并推動貿易體系階段性向保守化回歸，主要體現(xiàn)為產業(yè)貿易戰(zhàn)，或者關稅的結構性改變。

4）全面沖突期（1890-1913）：如結構性沖突并未以一方失敗告終，沖突烈度將進一步升級。隨著先發(fā)國與后發(fā)國人力成本差距的縮窄，保護主義盡管會帶來效率損失，但卻能切實倒逼后發(fā)國技術形成趕超，后發(fā)國制造業(yè)競爭優(yōu)勢進一步提升，并由此面臨“全球化悖論”，制造業(yè)更強的競爭力伴隨的是市場與原料兩端更大的風險敞口，后發(fā)國會更為積極推動國際貿易自由化并主導自由貿易，二者之間的沖突持續(xù)加深。

整體來說，逆全球化中的國家沖突本質是后發(fā)工業(yè)國家與先發(fā)國家在產業(yè)鏈位置的重疊程度的不斷加大引發(fā)的矛盾。沖突將主要聚焦在后發(fā)國最為脆弱，也是先發(fā)國優(yōu)勢最顯著的資源與貿易市場。先發(fā)國家會利用主導全球化過程中控制的資源品與國內龐大的消費市場（即后發(fā)國的工業(yè)品出口市場）對后發(fā)國家實現(xiàn)鉗制。在這一過程中，資源品（能源、糧食）以及貿易市場武器化的趨勢更為明顯。

回顧上一輪逆全球化的全部歷程，我們可以看到后發(fā)國家與先發(fā)國家的矛盾在某種意義上是不可調和的。而當時的后發(fā)國家（美國、德國）均已超越了當時的先發(fā)國家（英國）。而即使經歷了上一輪逆全球化的激烈調整，市場依舊選擇去擁抱全球化，且本輪全球化程度明顯高于上一輪，故我們可以簡單得到以下兩點結論：

一、站在百年未有之大變局的新時代下，我們有信心也有能力像當年的德國、美國一樣獲得勝利；

二、逆全球化只是全球化中的一個階段，是后發(fā)國發(fā)展到一定程度后，先發(fā)國為實現(xiàn)其“安全”需求而對其進行的鉗制罷了。但從全社會發(fā)展需求的角度去考慮，發(fā)展依舊是硬道理，即我們最終還是會擁抱“全球化”。