自五月底提高債務(wù)上限之后，美國預(yù)算赤字維持爆炸式飆升的步伐。本周，美國再迎新債洪峰，財政部預(yù)計第三季度有價債券發(fā)行凈額將達到1.007萬億美元，遠遠超市場預(yù)期，創(chuàng)歷史同期新高。美國債務(wù)利息預(yù)計將在未來幾個月內(nèi)達到前所未有的1萬億美元，超過美國的國防支出。

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悲觀財政前景促使惠譽周三下調(diào)美國主權(quán)信用評級至AA+，引發(fā)風險資產(chǎn)市場劇烈震蕩。

知名美銀策略師Michael Hartnett在最新報告中推演了美國債務(wù)驚人的增長速度，且認為債務(wù)螺旋無法一直持續(xù)下去，災(zāi)難性的財政政策將導(dǎo)致災(zāi)難性的后果。

他指出，從2011年8月標準普爾第一次下調(diào)美國主權(quán)信用評級，到本周惠譽第二次下調(diào)美國主權(quán)信用評級，美國主權(quán)債務(wù)增加了18 萬億美元，達到30萬億美元。

Hartnett在報告中援引美國國會預(yù)算辦公室的預(yù)測稱，到2033年，美國債務(wù)將在十年內(nèi)增加到52萬億美元，平均每天增加52億美元。

此外，更加危險的是，美國債務(wù)的增長速度將遠遠超過整體經(jīng)濟的增長速度。根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室的數(shù)據(jù)，到2033年，公眾所持聯(lián)邦政府債務(wù)將達到GDP的118.9%，較今年的98.2%高出20個百分點。

Hartnett將今天的美國財政政策形容為“財政過剩時代（era of fiscal excess）”。他在報告中表示，在今天的和平時期，美國政府支出占GDP比重高達44%，比二戰(zhàn)時的峰值還要高。

災(zāi)難性的財政政策難以一直持續(xù)下去，但他認為，即使惠譽給出了下調(diào)評級這樣嚴重的警告，美國政府也很難建立財政紀律，收斂支出。他表示，如果說美聯(lián)儲做的事情是救助美國的金融體系，那么美國政府的任務(wù)就是救助美國的實體經(jīng)濟。

（所謂“救助美國實體經(jīng)濟”指的是，為了避免美國陷入衰退，美國政府通過大規(guī)模負債，收割債券持有者，養(yǎng)肥美國私營部門。

例如，2022年，美聯(lián)儲大幅加息之際，美國私營部門凈資產(chǎn)水平卻節(jié)節(jié)攀升，失業(yè)率下降到數(shù)十年來的低水平，薪酬大幅增加。同時美國國債持有者損失慘重，政府背負巨額赤字，聯(lián)儲資產(chǎn)負債表顯著惡化。

橋水基金創(chuàng)始人達利歐就這一點已進行了詳細闡述，詳見華爾街見聞昨日文章。）

Hartnett相信，美國正逐漸走向明斯基時刻后一切資產(chǎn)土崩瓦解的末日，災(zāi)難性的財政政策最終將導(dǎo)致：

“一旦下一次經(jīng)濟衰退引發(fā)財政政策恐慌和不斷高企的政府違約風險，七國集團每個國家都要實行YCC（收益率曲線控制）?！?/p>

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