歐股創(chuàng)新高的背后，風(fēng)險(xiǎn)也在悄悄醞釀。

周一，據(jù)彭博社報(bào)道，雖然近期歐股創(chuàng)下新高，但預(yù)計(jì)歐元、瑞士法郎和英鎊對(duì)美元將進(jìn)一步上漲，可能會(huì)給歐洲斯托克600指數(shù)帶來麻煩。彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù)企業(yè)近三分之一的銷售額依賴北美市場(chǎng)。

到目前為止，這種影響并沒有完全明顯，盡管歐元對(duì)美元自去年9月低點(diǎn)以來上漲了13%，但斯托克600指數(shù)中的大多數(shù)公司第一季度盈利超出預(yù)期。在未來幾個(gè)月里，隨著歐洲自身的經(jīng)濟(jì)增速放緩，再加之美國陷入衰退，貨幣走強(qiáng)可能會(huì)對(duì)歐洲企業(yè)營收和歐股產(chǎn)生更廣泛的影響。

(資料圖片僅供參考)

高盛高級(jí)歐洲股票策略師Sharon Bell表示，經(jīng)濟(jì)實(shí)力暫時(shí)掩蓋了貨幣升值的影響，但經(jīng)濟(jì)增速帶來的紅利很快會(huì)過去：

我們預(yù)計(jì)二、三季度，歐洲企業(yè)營收和歐股走勢(shì)會(huì)受到匯率因素更多的影響。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，歐元升值10%會(huì)使歐洲企業(yè)的每股收益增長減少2%~3%。

歐股創(chuàng)新高

歐洲主要股指中，德國DAX指數(shù)創(chuàng)歷史新高，今年迄今累計(jì)漲幅達(dá)16.9%，領(lǐng)跑歐洲市場(chǎng)。法國CAC指數(shù)累漲15.7%，同樣跑贏標(biāo)普500指數(shù)（9.2%），英國富時(shí)指數(shù)的表現(xiàn)略遜一籌，年初至今累漲4%。

此前文章指出，隨著天然氣價(jià)格的回落，能源危機(jī)的解除不僅改善了歐洲的貿(mào)易帳，企業(yè)盈利修復(fù)的預(yù)期也推動(dòng)了股市的上漲。

這一輪上漲中，歐洲三大股指都在很大程度上受到了權(quán)重股的推動(dòng)。以德國為例，西門子、漢高、SAP等制造業(yè)帶動(dòng)德國DAX上漲。

總的來看，比預(yù)期要好的企業(yè)盈利、能源價(jià)格漲幅放緩以及中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，實(shí)際利率為負(fù)等共同推動(dòng)了歐股走強(qiáng)。

匯率隱憂浮現(xiàn)

然而，彭博分析指出，在歐洲企業(yè)盈利超過預(yù)期的表象背后，隨著歐洲出口企業(yè)開始感受到當(dāng)?shù)刎泿艑?duì)美元匯率走強(qiáng)帶來的壓力，裂痕正在顯現(xiàn)。

歐洲的電信、醫(yī)療保健、媒體和主要消費(fèi)品行業(yè)受到的沖擊會(huì)尤其大，因?yàn)檫@些行業(yè)的收入大部分來自北美。對(duì)于這些企業(yè)來說，強(qiáng)勢(shì)貨幣是一把雙刃劍：既有助于抑制輸入性通脹，降低企業(yè)投入成本；但對(duì)于包括美國在內(nèi)的其他國家的企業(yè)來說，歐元走強(qiáng)意味著從歐洲企業(yè)購買商品變得更加昂貴。

大批公司，尤其是類似拜耳和羅氏等出口型企業(yè)集團(tuán)，正感受到痛苦。例如：

德國拜耳公司近期警告稱，2023年會(huì)因匯率因素受到?jīng)_擊，全年銷售額可能會(huì)跌入此前預(yù)測(cè)范圍的底部區(qū)域。

瑞士羅氏制藥一半的收入依賴于美國市場(chǎng)，該公司首席財(cái)務(wù)官Alan Hippe說，按固定匯率計(jì)算，第一季度銷售額下降了3%。但是考慮到匯率變動(dòng)，下降幅度達(dá)到了7%。

值得一提的是，彭博指出，歐元對(duì)美元在年底前將觸及1.20美元，而英鎊和瑞士法郎兌美元也有望走強(qiáng)。巴克萊對(duì)歐洲企業(yè)首席執(zhí)行官的分析顯示，目前只有不到40%的歐洲企業(yè)對(duì)匯率持積極看法，低于2022年第三季度的60%以上。

瑞聯(lián)銀行投資組合經(jīng)理Eleanor Taylor Jolidon則表示，考慮到瑞士企業(yè)歷史上在法郎走強(qiáng)背景下的運(yùn)營記錄，他們可能能夠比其他歐洲企業(yè)更好地應(yīng)對(duì)貨幣走強(qiáng)的影響。但她對(duì)更廣泛的歐洲股市抵御貨幣壓力的能力持懷疑態(tài)度，并稱最近的歐元走勢(shì)“與其說是源于歐洲經(jīng)濟(jì)基本面走強(qiáng)，不如說是美元疲軟”。

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