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雖然市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將再次加息，但短期利率曲線顯示，美聯(lián)儲(chǔ)再次加息幾乎沒(méi)有什么好處，但負(fù)面影響卻在不斷增加。

4月18日，彭博 Markets Live 博客宏觀策略師 Simon White 表示，美聯(lián)儲(chǔ)與利率曲線的斗爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入了另一個(gè)階段——再次加息對(duì)抑制通脹的額外作用可以忽略不計(jì)，但可能仍會(huì)產(chǎn)生不受市場(chǎng)歡迎的負(fù)面影響。

截至目前，芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具FedWatch顯示，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在5月會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期概率已經(jīng)達(dá)到了86.7%。

目前，短期美債收益率與聯(lián)邦基金利率已經(jīng)呈現(xiàn)深度倒掛。White?認(rèn)為，這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)再加息一次，這種倒掛將沿著曲線傳遞到更長(zhǎng)的期限，從而能夠?qū)σ种仆洰a(chǎn)生更大的影響。

事實(shí)上，這是聯(lián)邦基金利率曲線的前端在所謂的“最后一次加息”前首次出現(xiàn)倒掛。因此在之前的每一輪緊縮周期中，美聯(lián)儲(chǔ)的最后一次加息總是大有裨益的。

White?表示，考慮到美債收益率曲線的形狀，以及市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的定價(jià)，再次加息只會(huì)提高即期利率。由于市場(chǎng)認(rèn)為，加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的損害需要通過(guò)進(jìn)一步降息來(lái)解決，預(yù)期調(diào)整的規(guī)模可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。如果美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出關(guān)于“加息周期仍在繼續(xù)”的信號(hào)，曲線就會(huì)恢復(fù)原狀，但鑒于經(jīng)濟(jì)正徘徊在衰退邊緣，這種情況極不可能發(fā)生。

White?指出，由于美聯(lián)儲(chǔ)釋放了鷹派信號(hào)，市場(chǎng)也預(yù)期將出現(xiàn)更高的利率峰值，但這一峰值被提前了，隨后的降息也被提前定價(jià)。但市場(chǎng)明顯忽視了美聯(lián)儲(chǔ)之前所說(shuō)明的“加息時(shí)間將會(huì)更長(zhǎng)”。

至于再次加息的負(fù)面影響，White?表示，加息將增加美聯(lián)儲(chǔ)為準(zhǔn)備金余額和RRP工具支付的金額。這雖然對(duì)儲(chǔ)備金過(guò)剩的大型銀行來(lái)說(shuō)是件好事，對(duì)貨幣市場(chǎng)基金及其客戶也有好處，但對(duì)儲(chǔ)備不足的小型銀行來(lái)說(shuō)，這意味著更大的壓力。

其中一些小銀行仍在支付利息費(fèi)用，不斷加息還將進(jìn)一步加大許多小銀行持有至到期投資組合的壓力；此外，加息還會(huì)對(duì)政府不斷上升的利率成本施加壓力。

White?總結(jié)道，如果把美聯(lián)儲(chǔ)的下一次加息比作是一項(xiàng)交易，那么它的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率是極低的。

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