持有大量美債的日本銀行到底有多大風(fēng)險(xiǎn)？分析師表示，日本銀行能夠很好地抵御銀行業(yè)危機(jī)，市場不用擔(dān)心。

根據(jù)日本央行的數(shù)據(jù)，在2022年4月至6月期間，日本大型銀行持有的美元債券的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值已增至2.29萬億日元 (約170億美元)，而2014年初為1.2萬億日元。同期，規(guī)模較小的地區(qū)性銀行的美債風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值幾乎翻了一番。

有分析認(rèn)為，日本央行和商業(yè)銀行持有美國國債的最低損失可能在200億美元。若損失集中在日本幾家大型銀行，這幾家銀行也可能面臨著較大風(fēng)險(xiǎn)。

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但日本監(jiān)管管機(jī)構(gòu)和分析師很快出面稱，日本的金融系統(tǒng)健全，受歐美銀行業(yè)波及小，市場多慮了，原因在于：1. 日本銀行資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁；2.日本銀行出現(xiàn)擠兌的風(fēng)險(xiǎn)??；3.日本銀行有足夠資本儲備，不用考慮AT1債券融資成本；4.現(xiàn)階段日本銀行美元的需求較低。

強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表?

日本銀行通常將外國債券列為“可供出售金融資產(chǎn)”（AFS），而不是似硅谷銀行將債券列為“持有到期金融資產(chǎn)”（HTM）。

華爾街見聞此前分析指出，可供出售金融資產(chǎn)（AFS）和持有到期金融資產(chǎn)（HTM）的賬面差別在于：

AFS證券受市場價(jià)格約束，市價(jià)浮動(dòng)盈虧將通過累計(jì)其他綜合收益（AOCI）直接增加或減少凈資本，但未實(shí)現(xiàn)HTM證券的市值變化則不會反映在任何銀行的資產(chǎn)負(fù)債表或資本比率中。

為了減少未實(shí)現(xiàn)虧損對凈資本的影響，不少銀行去年開始都將部分證券投資組合從AFS重新分類到HTM，從而管理這一風(fēng)險(xiǎn)。

媒體分析認(rèn)為，在日本，中小型銀行不需要考慮AFS的估值損失。三井住友銀行分析師Masahiko Sato在3月20日的報(bào)告中指出，即使日本有部分銀行存在未實(shí)現(xiàn)外國及日元債券虧損，但對其資本比率的影響最多也只有2%，因此他“不認(rèn)為未實(shí)現(xiàn)虧損規(guī)模會產(chǎn)生系統(tǒng)性影響”。

Sato認(rèn)為，更重要的是，“日本銀行能夠通過日本股票收益來抵消外國債券的賬面損失”：

我們估計(jì)，去年12月，日本地區(qū)性銀行的證券未實(shí)現(xiàn)收益為0.9萬億日元。?根據(jù)日本金融廳的數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，日本銀行的平均資本比率為9.72%。

銀行出現(xiàn)擠兌的風(fēng)險(xiǎn)小

硅谷銀行的困境始于一場規(guī)模高達(dá)420億美元的擠兌。

但媒體分析指出，日本中小型銀行的儲戶與硅谷銀行主要面向硅谷創(chuàng)投公司這一點(diǎn)非常不同，前者的儲戶主要由普通家庭和小企業(yè)構(gòu)成，而這也意味著儲戶們不太可能一次性提取所有存款。

晨星公司分析師Michael Makdad表示，日本是最不可能發(fā)生銀行擠兌的地方，他說：

即使銀行股價(jià)下跌，一些客戶失去信心，日本銀行也有充足的現(xiàn)金儲備。

日本銀行不用考慮AT1債券融資成本

在瑞銀收購瑞信的這樁交易中，瑞士政府將AT1債券被全額減記，在債券市場掀起了一股拋售浪潮，亞洲部分銀行的AT1債券創(chuàng)下紀(jì)錄最大跌幅。

AT1債券是一種CoCo債，2008年金融危機(jī)后，為阻斷次貸危機(jī)蔓延，又不能用納稅人的錢來為金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)買單，AT1應(yīng)運(yùn)而生——金融機(jī)構(gòu)通過建立這一應(yīng)急資本機(jī)制來自救。

CoCo債也被稱為應(yīng)急可轉(zhuǎn)債，是指當(dāng)銀行面臨問題，達(dá)到觸發(fā)條件（一般是資本充足率下降至某一水平），停止付息，自動(dòng)轉(zhuǎn)成銀行的普通股，來增加銀行的資本儲備并提振資本充足率，從而使銀行能夠繼續(xù)經(jīng)營。

與歐洲類似，日本在2008年金融危機(jī)后也開始發(fā)行AT1債券，分析師認(rèn)為，日本銀行并不會出現(xiàn)，需要用AT1債券來提振資本充足率的問題，原因在于：

1.三菱日聯(lián)摩根士丹利證券的高級分析師Natsumu Tsujino在本周的一份研究報(bào)告中指出，日本銀行的有足夠資本儲備，可以避免債券再融資的問題。

2.華爾街見聞此前分析指出，短期內(nèi)要為AT1債務(wù)再融資可能成為歐洲銀行融資成本的一個(gè)問題。根據(jù)彭博分析師Pri De Silva等人表示，日本的大銀行不需要在今年12月之前贖回其任何AT1債券，這也為它們提供了緩沖的空間，這也意味著日本的大銀行可以融資成本的問題。

3.Makdad指出，日本AT1債券的主要買家大多為該國國內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者，且迄今為止，日本銀行只發(fā)行了日元的AT1債券:

即使這些債券的收益率很低，這些投資者也很可能會繼續(xù)購買。

對美元的需求較低

媒體稱，日本監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直擔(dān)心的問題是——日本銀行容易受到美元融資條件收緊的影響，日本大型銀行一直在積極海外擴(kuò)張，借貸美元，美元的波動(dòng)會使它們直面風(fēng)險(xiǎn)。

分析指出，現(xiàn)階段，沒有跡象表明日本的銀行在歐美銀行業(yè)動(dòng)蕩期間缺少美元。

根據(jù)日本銀行的數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日周四，日本銀行未收到任何美元資金操作的競標(biāo)，而2008年金融危機(jī)日本銀行最高曾借入了500億美元相比非常不同，也遠(yuǎn)低于疫情期間的需求。

分析指出，現(xiàn)在日本銀行的情況說明，其目前對美元需求較低。

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