日本央行行長換人，該機(jī)構(gòu)的政策怎么走，是市場最為關(guān)注的話題。

隨著植田和男出人意料地同意擔(dān)任日本央行行長，這讓市場重新關(guān)注今年日本央行貨幣政策收緊的預(yù)期。

(相關(guān)資料圖)

周一，日本首相岸田文雄將新任日本央行行長、副行長提名人選提交國會(huì)。隨著日本央行行長人選的提名將于周二公布，債券交易員押注進(jìn)一步調(diào)整收益率曲線控制（YCC）政策宜早不宜晚，并預(yù)計(jì)日本將在年中左右結(jié)束負(fù)利率政策。股票投資者認(rèn)為，隨著債券收益率上升，銀行股將得到提振。

本月日本基準(zhǔn)國債收益率一直接近日本央行設(shè)定的0.5%政策上限，原因是市場猜測行長黑田東彥的繼任者將不得不在通脹上升的情況下調(diào)整或完全放棄收益率曲線控制政策。

十年期隔夜指數(shù)掉期交易利率比同等債券收益率高出30個(gè)基點(diǎn)以上，表明交易員們押注YCC政策的收益率上限將被取消。不論是日本基準(zhǔn)國債收益率還是十年期隔夜指數(shù)掉期交易利率比，兩者仍遠(yuǎn)低于日本的核心通脹率，在去年12月，日本通脹飆升至4%，為40年來最高。

就在多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷嚴(yán)重通脹之際，日本似乎是“免疫”的。但最新的數(shù)據(jù)顯示事實(shí)并非如此。新加坡Asymmetric Advisors的策略師Amir Anvarzadeh說：

日本存在嚴(yán)重的通脹問題，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家似乎都低估了這一點(diǎn)。我們認(rèn)為新的日本行長不會(huì)被黑田東彥關(guān)于通脹將從本季度開始下降的錯(cuò)誤希望所束縛，他將首先調(diào)整YCC，而且比許多人認(rèn)為的要早。

市場除了認(rèn)為新央行行長將廢除YCC之外，日本央行的負(fù)利率政策也有望在新行長的任期內(nèi)終止。遠(yuǎn)期掉期定價(jià)表明，市場押注7月份日本將取消負(fù)利率政策，隨后將對(duì)一系列短期利率上調(diào)。

根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，日本是唯一一個(gè)仍將短期政策利率維持在負(fù)利率的經(jīng)濟(jì)體。歐洲央行在去年7月退出了負(fù)利率政策，隨后瑞士和丹麥的央行也在去年9月退出。

廢除負(fù)利率政策將對(duì)日本國債產(chǎn)生影響，這可能會(huì)加劇日本債券的拋售。

在股市方面，由于寄希望于政策轉(zhuǎn)變，衡量日本銀行股的指標(biāo)已攀升至接近五年高點(diǎn)。

日元自去年10月底以來已累計(jì)上漲超過12%，表現(xiàn)優(yōu)于所有10國集團(tuán)貨幣，這要?dú)w功于日本央行在12月意外地提高收益率曲線控制上限。

日本債券市場的脆弱狀態(tài)進(jìn)一步證明，黑田東彥史無前例的量化寬松政策可能即將結(jié)束。瑞穗銀行首席市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家唐鐮大輔認(rèn)為：

黑田東彥領(lǐng)導(dǎo)的日本央行挑戰(zhàn)了貨幣政策的極限，并暴露了其無效性。

盡管市場對(duì)日本央行新行長抱有徹底調(diào)整YCC和負(fù)利率政策的期待，但植田和男在上周五表示，日本央行的貨幣政策是適當(dāng)?shù)摹?/p>

全球獨(dú)立研究公司Vanda Research策略師Viraj Patel認(rèn)為，植田和男的上任消息讓市場一開始猜測，日本政府的此番決定是因?yàn)椴⒉煌庥陮m正佳過于“鴿派”的政策，開始押注日本央行貨幣政策正?；?/p>

我們純粹是猜測，雨宮正佳沒有接任央行行長這一職務(wù)，意味著日本政府的決策與雨宮正佳（鴿派/收益率曲線控制倡導(dǎo)者）相悖。同時(shí)，市場需要消化日本央行出現(xiàn)新領(lǐng)導(dǎo)，以及脫離黑田經(jīng)濟(jì)學(xué)及安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的可能性，這最終利好日元。

彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家，Yuki Masujima表示，他們認(rèn)為植田和男不會(huì)立即放棄YCC。

Ichiyoshi Securities首席分析師、前日本央行官員Nobuyasu Atago表示，他認(rèn)為，植田和男不能歸類于“鷹派”或者“鴿派”，他只是一個(gè)著眼于現(xiàn)實(shí)并尋求最佳政策決定的人。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 收益率曲線 日本政府