即便近期投資者押注美聯(lián)儲(chǔ)“轉(zhuǎn)向”的熱情高漲，但是從市場觀點(diǎn)來看，本周美聯(lián)儲(chǔ)依然不會(huì)“手軟”。

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被視為“美聯(lián)儲(chǔ)喉舌”、有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的華爾街日報(bào)記者Nick Timiraos也在最新文章中寫道，本周美聯(lián)儲(chǔ)將加息25基點(diǎn)，并表示火熱的勞動(dòng)力市場或?qū)⒅乒べY更快上漲，成為點(diǎn)燃通脹的又一“引線”。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月29日，Timiraos撰文表示，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃谥苋酉?5基點(diǎn)，基準(zhǔn)利率升至4.5%—4.75%，連續(xù)第二次會(huì)議放緩加息步伐。

但是Timiraos仍強(qiáng)調(diào)稱，雖然隨著供應(yīng)鏈好轉(zhuǎn)，以及處于近十五年高位的利率水平抑制了需求，通脹高燒顯露出降溫跡象，但如今美聯(lián)儲(chǔ)官員依舊擔(dān)憂，緊張的勞動(dòng)力市場或?qū)⒅莆飪r(jià)再度加速上沖。

目前爭論的焦點(diǎn)主要在預(yù)測通脹的正確方式，究竟是自下而上地分析近期物價(jià)和工資數(shù)據(jù)，并更加重視疫情大流行的影響，還是運(yùn)用傳統(tǒng)自上而下的方法，分析宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否處于正常水平。

部分美聯(lián)儲(chǔ)官員，其中不乏頗有影響力的高級官員，更傾向于后者，并主張?jiān)诟L時(shí)間內(nèi)實(shí)施貨幣緊縮政策。而另一部分官員則傾向于采取更溫和的措施。

Timiraos表示，美聯(lián)儲(chǔ)和私營部門經(jīng)濟(jì)學(xué)家用來預(yù)測通脹形勢的主力模型，是將國家對商品和服務(wù)總需求與總供給進(jìn)行比較，由“產(chǎn)出缺口”來表示。并且他們還依賴菲利普斯曲線，該曲線顯示，當(dāng)失業(yè)率低于某個(gè)自然的、可持續(xù)的水平時(shí)，工資和物價(jià)將以更快速度上漲。

然而即使在正常時(shí)期，預(yù)測這些變量也十分困難，失業(yè)率只能從價(jià)格和工資中推斷出來。

投行Jefferies LLC的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aneta Markowska表示，他們對去年12月利率和通脹的預(yù)測顯示，認(rèn)為自然利率已暫時(shí)升至4.8%左右。目前失業(yè)率為3.5%，表明勞動(dòng)力市場仍過于緊張，可能會(huì)造成工資壓力繼續(xù)保持在高位。

而由于火熱的勞動(dòng)力市場可能首先在工資上得以體現(xiàn)，因此許多美聯(lián)儲(chǔ)官員將其視為潛在通脹壓力的代表。

而如果工資繼續(xù)以近期5%至5.5%的速度增長，并假設(shè)生產(chǎn)率每年增長1%—1.5%，將造成通脹遠(yuǎn)超2%的目標(biāo)。

這也能解釋為何美聯(lián)儲(chǔ)在上個(gè)月上調(diào)今年通脹預(yù)期，更高的工資增長提高了總收入，令大眾維持更強(qiáng)的消費(fèi)能力，形成“工資—通脹”螺旋。

但值得注意的是，自上次會(huì)議以來，有更多證據(jù)證明勞動(dòng)力需求可能已經(jīng)走軟，而如果工資增長能夠放緩至4%，距離實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)就能更近一步。

并且勞動(dòng)力數(shù)量的回升也有助于緩解外界對工資上漲的擔(dān)憂。瑞銀首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Pingle認(rèn)為，隨著移民人數(shù)的回升，勞動(dòng)力短缺問題有望得到緩解。美國人口普查局上月公布的數(shù)據(jù)顯示，在截至去年6月的12個(gè)月里，凈移民人數(shù)自2017年以來首次突破100萬。

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關(guān)鍵詞： 勞動(dòng)力市場 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 菲利普斯曲線