1、分析師態(tài)度

本周策略分析師討論的焦點(diǎn)集中在兩個(gè)地方。其一，是何原因?qū)е铝松现苤笖?shù)的快速調(diào)整，其二，情緒的拐點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在什么時(shí)候，下一個(gè)配置的時(shí)點(diǎn)在什么時(shí)間？

2、下一個(gè)配置時(shí)點(diǎn)在什么時(shí)間？

中金策略指出，主要指數(shù)普跌，可能受近期內(nèi)外部因素共同作用下的影響。

1）從當(dāng)前國(guó)內(nèi)情況來看，近期全國(guó)較多地區(qū)正在逐步進(jìn)入或處于疫情擴(kuò)散的高峰期，疊加地產(chǎn)下行等因素，市場(chǎng)擔(dān)憂消費(fèi)和生產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能階段性仍相對(duì)較弱。雖然從其他國(guó)家疫情政策放開期間較難觀察對(duì)同期股市的影響（今年多數(shù)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，指數(shù)在對(duì)應(yīng)階段會(huì)受到較多因素的共同影響），但結(jié)合近期國(guó)內(nèi)部分地區(qū)實(shí)際情況，疫情蔓延過程中客觀影響投資者交易行為和心態(tài)，對(duì)個(gè)人投資者交易占比仍超60%的A股市場(chǎng)可能影響更大。

(相關(guān)資料圖)

2）海外市場(chǎng)來看，美國(guó)近期雖然加息節(jié)奏有所放緩，但美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)仍然整體偏鷹；本周歐央行繼續(xù)堅(jiān)定加息；日本央行將10年期國(guó)債利率目標(biāo)上限提升至0.5%，超出市場(chǎng)預(yù)期。除政策層面影響外，近期反映經(jīng)濟(jì)的如美國(guó)地產(chǎn)開發(fā)商信心指數(shù)也連續(xù)下滑，加重投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂。

中信策略分析認(rèn)為，1月份主要城市疫情達(dá)峰后市場(chǎng)底部將確認(rèn)，迎來明年最佳配置時(shí)點(diǎn)。

首先，全國(guó)疫情快速流行帶來短暫的階段性生產(chǎn)和消費(fèi)疲軟，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期正動(dòng)態(tài)下修，低位行業(yè)和主題交易降溫，北上資金流入節(jié)奏趨緩。

其次，過往防疫政策下制造業(yè)相對(duì)消費(fèi)有優(yōu)勢(shì)，而未來消費(fèi)領(lǐng)域積極變化明顯增多，當(dāng)前公募持倉(cāng)仍整體偏向制造業(yè)，因此年末持續(xù)調(diào)倉(cāng)轉(zhuǎn)向均衡配置。

再次，市場(chǎng)整體估值水平極具長(zhǎng)期吸引力，中小市值板塊估值處于歷史低位，交投清淡、接近9月末水平，成交僅聚集在少數(shù)高熱度主題。最后，預(yù)計(jì)1月份主要城市疫情達(dá)峰后市場(chǎng)底部將確認(rèn)，迎來明年最佳配置時(shí)點(diǎn)。

民生策略指出，市場(chǎng)轉(zhuǎn)機(jī)可能會(huì)在1月逐步到來，資產(chǎn)配置應(yīng)回歸到“資源優(yōu)于制造，勞動(dòng)力優(yōu)于資本，實(shí)物優(yōu)于金融資產(chǎn)，重資產(chǎn)優(yōu)于輕資產(chǎn)”的長(zhǎng)期主線上。

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