盡管本周美國的通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)的決定將成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，但是摩根士丹利和高盛的策略分析師卻認(rèn)為，從長期來看，上市公司盈利和盈利預(yù)期的下調(diào)，才是美股最大的隱憂。

根據(jù)摩根士丹利的Michael Wilson和高盛集團(tuán)的David Kostin的最新報(bào)告，由于利潤率面臨壓力，2023年美國上市公司的盈利收縮幅度可能超過預(yù)期，這意味著美股明年依然面臨重重壓力。

在周一發(fā)表的報(bào)告中，Wilson稱：

(資料圖)

現(xiàn)在這個(gè)熊市的最后一部分是關(guān)于盈利預(yù)測的路徑，現(xiàn)在市場對盈利的預(yù)測太高了。

他直言，美國的通脹和美聯(lián)儲(chǔ)的決定已經(jīng)不再那么重要，甚至將其稱為是“昨天的新聞”。此前他曾預(yù)測，美國通脹將在2023年快速下降。

展望未來，Wilson預(yù)計(jì)2023年美股的盈利環(huán)境將非常具有挑戰(zhàn)性，因?yàn)椤俺杀緦⒗^續(xù)高企，公司的收入將下降?！?/p>

高盛的Kostin也持類似的觀點(diǎn)，他稱利潤率對估計(jì)的影響可能超過預(yù)期。 Kostin的團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)明年美股的盈利或標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)都不會(huì)上漲。

對于今年最后幾周美股的表現(xiàn)，Kostin預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將收于4000點(diǎn)，而Wilson預(yù)計(jì)該指數(shù)將收于3900點(diǎn)，與當(dāng)前水平大致持平。

Kostin稱：

許多投資者比我們更看跌美股前景。

Kostin表示，雖然他的基本假設(shè)是美國經(jīng)濟(jì)在2023年將實(shí)現(xiàn)軟著陸，但如果美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美股回報(bào)將低于預(yù)期。

最近，高盛和大摩的不同團(tuán)隊(duì)紛紛唱衰美股。

11月底，高盛策略師Christian Mueller Glissmann團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中指出，模型顯示未來12個(gè)月美國經(jīng)濟(jì)增長放緩的可能性為39%，但風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)只有11%，這增加了明年出現(xiàn)衰退恐慌的風(fēng)險(xiǎn)。

Glissmann在報(bào)告中指出：

考慮到衰退風(fēng)險(xiǎn)升高和增長/通脹組合的不確定性，股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)似乎較低。

在增長疲軟和波動(dòng)加劇的情況下，再加上高估值，股票回撤風(fēng)險(xiǎn)較高。標(biāo)普500指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率是17.5倍，高于20年平均值15.7倍。

而作為美股最大空頭之一的Wilson，過去數(shù)月來一直在警告投資者，美股盈利不及預(yù)期可能會(huì)在未來帶給美股更多的沖擊。在精準(zhǔn)預(yù)測了過去兩個(gè)月的美股反彈之后，本月初，Wilson再次看跌美股，并建議投資者“在熊市回歸之前，獲利了結(jié)”。

他認(rèn)為，從技術(shù)角度來看，美股的熊市即將回歸，而過去兩個(gè)月的熊市反彈已經(jīng)動(dòng)力耗盡。

他在2023年展望中還預(yù)測，美股公司的利潤將在2023年下降11%。屆時(shí)，受傷的將不僅僅是對利率更為敏感的科技公司，痛苦將蔓延至更大范圍：

可能是消費(fèi)部門、也可能是工業(yè)部門。當(dāng)這些股票在10月份遭到拋售時(shí)，資金流入了其它部門。因此，此輪漲勢的一部分驅(qū)動(dòng)因素，就是資金在流動(dòng)中進(jìn)行重新配置。

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