(資料圖)

1、分析師態(tài)度

短期緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期偏成長。成為多家策略本周的核心觀點(diǎn)。也有多家券商提及，短期或需注意一下調(diào)整的可能。前期全面修復(fù)的行情或進(jìn)入觀察適應(yīng)期。

2、擴(kuò)散會(huì)發(fā)生在哪？大小風(fēng)格如何變？

中信策略強(qiáng)調(diào)，疫情防控舉措完成主要優(yōu)化調(diào)整，預(yù)計(jì)市場步入持續(xù)2個(gè)月左右的觀察期，預(yù)計(jì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議主動(dòng)有為但保持定力，市場過高的強(qiáng)刺激預(yù)期降溫，激烈的政策預(yù)期博弈開始退潮，觀察適應(yīng)期內(nèi)市場波動(dòng)明顯加大，保持均衡配置逐步加倉，從政策驅(qū)動(dòng)向業(yè)績驅(qū)動(dòng)過渡。

國金策略梳理指出，11月以來，盡管行業(yè)輪動(dòng)較快，但市場風(fēng)格以上證50和滬深300為代表的大盤股相對占優(yōu)。當(dāng)前市場交易的主要思路有四大領(lǐng)域：一是地產(chǎn)及其相關(guān)的金融和地產(chǎn)鏈板塊；二是疫情緩和相關(guān)的消費(fèi)和出行板塊；三是受益于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和央企估值抬升的基建類板塊；四是前期調(diào)整明顯的TMT和電新等成長板塊。其中前三大板塊基本都對應(yīng)上證50和滬深300為代表的大盤價(jià)值板塊，而TMT和電信等成長板塊的分歧相對較大。“大切小”往往都發(fā)生在反轉(zhuǎn)行情的中后段。

招商策略A股有明顯的春節(jié)效應(yīng)，以春節(jié)為分水嶺，A股多從節(jié)前上證50占優(yōu)演繹為節(jié)后中小成長占優(yōu)。春節(jié)前，隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，穩(wěn)增長預(yù)期升溫，市場往往演繹大盤藍(lán)籌風(fēng)格；春節(jié)前流動(dòng)性相對削弱，疊加市場對于中小成長更高的盈利預(yù)期易在年底被證偽，導(dǎo)致中小成長的壓力更大。

而春節(jié)后，政策預(yù)期落地進(jìn)入復(fù)蘇觀察期，中小成長業(yè)績披露落地，進(jìn)入業(yè)績真空期和下一年的新預(yù)期形成階段，市場開始重新憧憬新一年的高增長，調(diào)整的中小成長利空落地而反彈。春節(jié)后流動(dòng)性相對更充裕，有利于中小成長表現(xiàn)。

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，政治局會(huì)議召開定調(diào)進(jìn)一步穩(wěn)增長。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開，穩(wěn)增長政策加碼概率進(jìn)一步加大，在政策指引和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)代表指數(shù)上證50和銀房家有望繼續(xù)表現(xiàn)。當(dāng)前上證50和銀房家占優(yōu)后，明年春節(jié)后業(yè)績預(yù)告披露落地，市場很可能開始布局中小成長。

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關(guān)鍵詞： 中小成長 為代表的 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇