未來(lái)五十年，世界經(jīng)濟(jì)格局將發(fā)生深刻變化，亞洲將成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要推動(dòng)力。

12月6日，由高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家揚(yáng)·哈祖斯 (Jan Hatzius) 領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)發(fā)表了一份對(duì)2075年世界的預(yù)測(cè)報(bào)告，認(rèn)為未來(lái)五十年世界人口增速將減緩至趨近于零，屆時(shí)2050年世界上最大的五個(gè)經(jīng)濟(jì)體將是中國(guó)、美國(guó)、印度、印度尼西亞和德國(guó)。

(相關(guān)資料圖)

20年前，高盛首次發(fā)布了對(duì)金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)。如今的報(bào)告已經(jīng)擴(kuò)大了長(zhǎng)期預(yù)測(cè)，納入新數(shù)據(jù)和新方法，涵蓋104個(gè)國(guó)家，預(yù)測(cè)范圍也從2050年延長(zhǎng)到2075年。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，自2011年作出上一次預(yù)測(cè)以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)受到了一系列長(zhǎng)期挑戰(zhàn)和經(jīng)濟(jì)沖擊的打擊：全球金融危機(jī)后的生產(chǎn)率不見(jiàn)起色、全球保護(hù)主義抬頭、新冠肺炎大流行，以及最近的俄烏沖突：

盡管存在這些不利因素，但他們認(rèn)為，對(duì)2003年和2011年預(yù)測(cè)的大部分關(guān)鍵特征都沒(méi)有改變，現(xiàn)在需要重新審視其他國(guó)家。

報(bào)告中，高盛提出了四大主題，分別為：

全球人口增速放緩?fù)侠劢?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；新興市場(chǎng)超越發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)成為第一大經(jīng)濟(jì)體；未來(lái)十年美國(guó)由盛轉(zhuǎn)衰；全球不平等減少，但局部不平等將增強(qiáng)。

此外，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還呼吁警惕保護(hù)主義和氣候變化，認(rèn)為這是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和縮小收入差距“特別重大”的風(fēng)險(xiǎn)。

人口增速放緩導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速放緩

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，未來(lái)五十年，全球人口增長(zhǎng)將降至接近于零，從而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率放緩：

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)從全球金融危機(jī)前十年的年均3.6%增速放緩至新冠肺炎大流行前十年的年均3.2%（以市場(chǎng)加權(quán)計(jì)算）。

經(jīng)濟(jì)放緩的范圍相對(duì)廣泛，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體都受到了影響。它反映了全球人口增長(zhǎng)放緩和生產(chǎn)率增長(zhǎng)放緩的結(jié)合，后者似乎將與全球化步伐放緩有關(guān)。

我們的預(yù)測(cè)表明，我們已經(jīng)越過(guò)了全球潛在增長(zhǎng)的高位，在2024年至2029年期間，全球平均增長(zhǎng)2.8%，此后將逐漸下降。

這一預(yù)期放緩的主要原因是人口結(jié)構(gòu)。

在過(guò)去的五十年里，全球人口增長(zhǎng)減半，從每年2%下降到目前的不到1%，聯(lián)合國(guó)人口預(yù)測(cè)表明，到2075年，全球人口增長(zhǎng)將降至接近零。

盡管這種情況已經(jīng)在預(yù)測(cè)之中，但人口問(wèn)題帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)（最顯著的是醫(yī)療保健和退休成本上升）仍將在未來(lái)幾十年困擾越來(lái)越多的發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家。

中國(guó)成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體

高盛指出，未來(lái)五十年，在亞洲強(qiáng)國(guó)的帶領(lǐng)下，新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增速將超過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家，中美印將成為前三大經(jīng)濟(jì)體：

盡管發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際GDP增長(zhǎng)都有所放緩，但相對(duì)而言，新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)繼續(xù)超過(guò)發(fā)達(dá)市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

這種趨同的速度相對(duì)于本世紀(jì)頭十年略有放緩，但明顯快于此前的幾十年。保持收入趨同意味著新興市場(chǎng)占全球GDP的份額將隨著時(shí)間的推移繼續(xù)上升，他們的收入將緩慢向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體水平靠攏。

盡管大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體2011年的GDP增長(zhǎng)都不及我們的預(yù)期，但其增長(zhǎng)模式卻遠(yuǎn)非一致。中國(guó)、印度和印度尼西亞的表現(xiàn)都略好于我們的預(yù)期，而俄羅斯、巴西和拉丁美洲的表現(xiàn)普遍明顯遜于我們的預(yù)期。

因此，我們預(yù)計(jì)未來(lái)30年全球GDP的比重將更多地向亞洲轉(zhuǎn)移。在2050年，我們的預(yù)測(cè)表明，世界上最大的五個(gè)經(jīng)濟(jì)體（以美元計(jì)算）將是中國(guó)、美國(guó)、印度、印度尼西亞和德國(guó)（印度尼西亞在此期間取代巴西和俄羅斯成為最大的新興市場(chǎng)）。

如下圖所示，中國(guó)將在2035年左右超越美國(guó)。到2075年，尼日利亞、巴基斯坦和埃及等國(guó)得益于人口快速增長(zhǎng)，在適當(dāng)?shù)恼吆椭贫认乱部赡苘Q身世界上最大的經(jīng)濟(jì)體。

“美國(guó)十年”難以重演

過(guò)去十年，美國(guó)的相對(duì)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，這種情況在未來(lái)不太可能再次上演：

在大型發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，美國(guó)的實(shí)際GDP增長(zhǎng)略高于我們的長(zhǎng)期預(yù)期，這是獨(dú)一無(wú)二的。此外，由于美元在這十年間也大幅升值，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的美元相對(duì)價(jià)值大大超出我們的預(yù)期。

問(wèn)題是，未來(lái)10年，這種優(yōu)異表現(xiàn)是否可能重現(xiàn)。

總的來(lái)說(shuō)，我們不這么認(rèn)為。美國(guó)的潛在增長(zhǎng)率仍明顯低于大型新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，包括中國(guó)和印度。

此外，美元近年來(lái)的異常強(qiáng)勢(shì)已導(dǎo)致其大幅高于以購(gòu)買力平價(jià)為基礎(chǔ)的公允價(jià)值，這種偏離意味著美元在未來(lái)10年更有可能貶值。

全球不平等減少，地方不平等增加

在全球化的推動(dòng)下，國(guó)家之間的收入不平等正在減緩，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為這種趨勢(shì)還將繼續(xù)，但地方內(nèi)部的不平等將上升：

然而，雖然國(guó)家之間的收入不平等已經(jīng)下降，但國(guó)家內(nèi)部的收入不平等卻上升了。而且，由于政府對(duì)國(guó)家而非全球發(fā)展負(fù)責(zé)（并最終對(duì)其負(fù)責(zé)），全球視角在政治上沒(méi)有得到很好的體現(xiàn)。這對(duì)全球化進(jìn)程提出了重大挑戰(zhàn)。

在此分析下，高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家們提出了兩個(gè)至關(guān)重要的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，這關(guān)系著世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和收入趨于平等：

民粹民族主義導(dǎo)致保護(hù)主義抬頭和全球化逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)：民粹主義民族主義者在一些國(guó)家獲得了權(quán)力，新冠疫情大流行期間的供應(yīng)鏈中斷，導(dǎo)致人們更加關(guān)注離岸外包和供應(yīng)鏈的彈性。根據(jù)我們的評(píng)估，至少到目前為止，這已經(jīng)導(dǎo)致了全球化的放緩而不是逆轉(zhuǎn)。然而，逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是明顯的。全球化是減少各國(guó)收入不平等的強(qiáng)大力量，但為了確保它繼續(xù)這樣做，需要做出更大的努力，在各國(guó)內(nèi)部更平等地分享其利益。

氣候變化帶來(lái)環(huán)境災(zāi)難的風(fēng)險(xiǎn)：我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和環(huán)境可持續(xù)可以相容，許多國(guó)家已經(jīng)能夠?qū)⒔?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與碳排放 “脫鉤”。但是，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)仍需要經(jīng)濟(jì)上的犧牲和全球協(xié)調(diào)的反應(yīng)，這兩點(diǎn)在政治上都很難實(shí)現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞： 新興市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 人口增長(zhǎng)