幾個月來，標普500指數(shù)日內(nèi)波動性一直處于較高水平，這讓期權(quán)交易員不得不利用短期合約迅速獲取回報。

周二，這種風險交易策略再次出現(xiàn)。隨著標普500指數(shù)在美聯(lián)儲會議前夕的一個劇烈交易中逆轉(zhuǎn)了1%的漲幅，動蕩加劇了未來24小時內(nèi)到期的期權(quán)交易狂潮。此類合約交易量巨大，占該指數(shù)總成交量的一半。

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這一風險策略曾經(jīng)是短線交易員在meme股票上尋求快速獲利的熱門玩法，而如今似乎在散戶和機構(gòu)投資者中變得更受歡迎。根據(jù)高盛匯編的數(shù)據(jù)顯示，在第三季度，一天內(nèi)到期的標普500指數(shù)期權(quán)占總交易量的40%以上，幾乎是六個月前的兩倍。

不過，這一熱潮加劇了人們的擔憂，即衍生品可能會放大標的資產(chǎn)的波動，從而可能造成市場混亂。同時，這也反映了美股一個新的時代，在這個時代，股票投資者非常關(guān)注每時每刻的消息，以至于盤中波動不斷增強。

加拿大皇家銀行資本市場股票衍生品策略師Amy Wu Silverman表示：“最初有一種說法認為，這種短期交易屬于散戶交易，但我不認為這能涵蓋全部狀況。這是美聯(lián)儲極度依賴數(shù)據(jù)造成的結(jié)果。只要我們?nèi)匀幌喈斠蕾嚁?shù)據(jù)，這種情況就會繼續(xù)發(fā)生?！?/p>

周二是標普500指數(shù)在2022年第26次在單個交易日內(nèi)抹去至少1%的漲幅或跌幅。自2008年金融危機以來，市場從未經(jīng)歷過如此頻繁的波動。震蕩的市場滋生了對沖活動和投機行為。芝加哥期權(quán)交易所等公司將期權(quán)到期時間延長到每個工作日的舉措也助長了股市的繁榮。

在Stifel Nicolaus & Co.股票衍生品策略師Brian Donlin看來，在通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲言論主導市場的情況下，短期合約的使用增加表明，任何長期信念都是徒勞的。

“這是一個相對較新的發(fā)展，因為完美的條件已經(jīng)存在。我自己也在使用，”Donlin表示，“我們比以往任何時候都有清晰一致的宏觀數(shù)據(jù)點作為催化劑?！?/p>

另外，這種交易模式尤其吸引了散戶投資者。根據(jù)摩根大通匯編的數(shù)據(jù)顯示，所有涉及散戶的期權(quán)交易中，一天或更短時間內(nèi)到期的期權(quán)交易約占13%，相比之下，2020年這一比例為5%。

隨著短線交易員擠占市場，機構(gòu)投資者不得不密切關(guān)注散戶資金流動，以適應(yīng)市場變化。野村策略師Charlie McElligott也注意到，專業(yè)投資者最近開始效仿散戶的做法，在期權(quán)到期前大舉買進。

一些市場觀察人士將這一熱潮歸因于防御性專業(yè)投資者需要通過買入看漲期權(quán)來趕上市場反彈，這一舉動在一定程度上推動了標普500指數(shù)在10月13日的5%逆轉(zhuǎn)。其他人士則認為，機構(gòu)正在利用這些產(chǎn)品在動蕩時期管理投資組合風險。

不過，無論原因是什么，有一點是明確的：由于更容易受到標的股票或指數(shù)價格變化的影響，短期期權(quán)會使投資者面臨巨大的利潤和損失。

SpotGamma創(chuàng)始人Brent Kochuba對這種短期合約激增的情況表示擔憂。他認為，這種流動可能會給市場帶來巨大的波動，因為它迫使做市商積極對沖這些頭寸。

“這會導致整體形勢混亂，同時使風險上升，”Kochuba表示，“我們認為，目前的風險在于，某個重要的頭條或其他數(shù)據(jù)要么使這種短期合約成交量激增，要么引發(fā)一波勢如潮水般的單向交易。”