近日，醫(yī)藥板塊迎來了全線大反攻，IVD、科學儀器、內窺鏡等細分板塊輪番拉升。多家機構研判，當前醫(yī)藥行業(yè)處于底部——估值低、持倉低、政策低，往后各細分領域政策將迎來邊際改善及預期修復，布局性價比高。

縱觀10月以來行情，政策利好是醫(yī)藥板塊的反彈主線之一。前有央行財政貼息貸款，后有江西省、福建省分別牽頭的體外診斷試劑集采、電生理類醫(yī)用耗材集采。對此，中信等機構一致認為，目前集采政策趨于成熟化和溫和化。與此同時，受預期修復影響，二級市場聞風而動，政策利好型板塊IVD、科學儀器、電生理、中藥等紛紛掀起漲停潮。

(資料圖)

10月以來，截至10月21日，醫(yī)藥生物指數(shù)期間累計漲超9%，大幅跑贏同期上證指數(shù)(漲0.48%)。

圖|10月10日-10月21日醫(yī)藥生物指數(shù)表現(xiàn)

而本輪醫(yī)藥板塊行情能否持續(xù)?下一個炒作的分支是什么?這兩個問題成為了目前市場以及機構最主要的關注點。

從當下時點來看，國金證券建議關注第四季度醫(yī)保談判。該機構認為，2022年6月公布的2022年醫(yī)保目錄調整方案與去年基本一致，整體醫(yī)保政策已趨于穩(wěn)定。此外，今年公布了國談品種續(xù)約規(guī)則，穩(wěn)定品種有納入常規(guī)目錄的通道，簡易續(xù)約品種也公開了價格調整機制。整體來看，今年醫(yī)保政策趨于穩(wěn)定，預計2022年國談降價幅度溫和，政策預期邊際回暖。

據(jù)了解，自2017年以來，多款創(chuàng)新藥產品經談判納入國家醫(yī)保目錄。而歷年醫(yī)保談判價格降幅較大，2021年醫(yī)保談判平均價格降幅達62%。經國金證券進一步分析，從樣本醫(yī)院銷售數(shù)據(jù)來看，通過談判的產品在進入醫(yī)保目錄后，總體銷售額實現(xiàn)了高速穩(wěn)定的增長。因此，醫(yī)保談判是創(chuàng)新藥實現(xiàn)放量的關鍵里程碑事件。

今年9月，國家醫(yī)保局公布了通過形式審查的申報藥品名單，共計343個藥品通過了形式審查。多家機構認為，醫(yī)保談判成功后，新品種將加速放量。

而就在即將到來11月，國家醫(yī)保談判結果將公布。據(jù)機構統(tǒng)計，共有11家企業(yè)有超過5個產品通過形式審查，其中諾華、輝瑞、恒瑞三家通過藥品數(shù)量超過10個。正大天晴、阿斯利康、賽諾菲、武田等企業(yè)通過審查數(shù)量超過7個。

值得注意的是，在上述企業(yè)中，百濟神州于10月12日宣布，在全球III期頭對頭ALPINE試驗的終期分析中，經IRC及研究者評估，澤布替尼對比伊布替尼，達到PFS優(yōu)效性結果。

受此消息提振，次日(13日)至今，百濟神州累計漲超40%。

圖|10月13日-10月21日百濟神州區(qū)間漲跌幅表現(xiàn)

國盛證券認為，澤布替尼對BTK的作用位點具有高度選擇性，使用安全性顯著提升。此外，澤布替尼作為美國第三、中國第二款BTK抑制劑，已在55個國家和地區(qū)獲批，2021年總銷售額2.18億美元，同比增長423%，且主要來自美國市場，其商業(yè)化價值已經得到證明。

而其他創(chuàng)新藥玩家有何重點產品?據(jù)國金梳理：

恒瑞醫(yī)藥共有11款產品通過形式審查，其中包括3款一年以內新獲批上市的自研創(chuàng)新藥：首款國產CDK4/6抑制劑羥乙磺酸達爾西利片、恒瑞首款糖尿病創(chuàng)新藥SGLT-2抑制劑脯氨酸恒格列凈片、首個國產AR抑制劑并獲批mHSPC適應癥的瑞維魯胺片;以及另外3款有新增適應癥的創(chuàng)新藥，PD-1注射用卡瑞利珠單抗、HER2口服藥馬來酸吡咯替尼片、麻醉鎮(zhèn)靜藥物注射用甲苯磺酸瑞馬唑侖。

信達生物今年有3款目錄內產品有適應癥參加醫(yī)保談判或簡易續(xù)約，分別為創(chuàng)新藥PD-1信迪利單抗以及生物類似藥阿達木單抗和利妥昔單抗。

從整個創(chuàng)新藥板塊來看，國信證券指出，隨著醫(yī)保談判和帶量采購的常態(tài)化，市場對于藥品價格已經調整了預期，企業(yè)在政策引導下積極調整戰(zhàn)略，加大研發(fā)端的投入、轉型創(chuàng)新;地緣政治和海外監(jiān)管的影響也使得龍頭公司重新思考了國內外的業(yè)務布局。隨著一些大品種的降價影響逐步消除，公司的業(yè)績增速也將觸底回升。

但不可忽視的是，政策給予“泛泛創(chuàng)新”的時間窗口越來越短。國盛證券則認為，我國目前創(chuàng)新藥研發(fā)同質化現(xiàn)象較為嚴重，靶向藥物同質化現(xiàn)象最為嚴重，創(chuàng)新藥上市即重磅炸彈的時代慢慢過去。而新技術、稀缺的技術平臺、差異化的治療領域、創(chuàng)新的給藥方式等才能夠給企業(yè)帶來更好的競爭格局，有技術沉淀的公司才有望脫穎而出。

本文來源于“財聯(lián)社”，作者：邱思雨;智通財經編輯：李佛。