2月26日，牧原股份(002714.SZ)股價跌8.65%，截至收盤報113.90元，成交額為56.74億元，換手率1.91%，總市值4281.88億。

昨日，長江證券股份有限公司剛剛發(fā)布研報《牧原股份(002714)：低估值的行業(yè)龍頭》，稱看好公司未來發(fā)展，重點(diǎn)推薦。研究員為陳佳、余昌。

研報稱，公司競爭優(yōu)勢持續(xù)拉大，未來周期底部盈利能力或出現(xiàn)提升非瘟疫情以來，由于自繁自養(yǎng)一體化帶來防疫體系優(yōu)勢及精細(xì)化管理水平，牧原股份成本優(yōu)勢同行業(yè)相比正持續(xù)擴(kuò)大，從頭均盈利變化情況來看可證明這一點(diǎn)。非瘟前(2010-2018)公司平均頭均盈利321元，較同行企業(yè)平均領(lǐng)先83元/頭，非瘟后(2019-2020)公司頭均盈利1126元，較行業(yè)領(lǐng)先390元/頭。且從2020Q4情況來看，頭均盈利領(lǐng)先更為明顯，按業(yè)績預(yù)告區(qū)間下限預(yù)計，牧原股份2020Q4頭均盈利達(dá)1107元，較同行企業(yè)平均水平領(lǐng)先655元/頭，公司2020年養(yǎng)殖完全成本約14.4元/公斤，較同行企業(yè)平均領(lǐng)先約7.7元/公斤。我們認(rèn)為，隨著成本差距的持續(xù)拉大，未來公司在行業(yè)底部時期盈利能力有望出現(xiàn)提升。

從長期業(yè)績復(fù)合增速和ROE水平來看，牧原股份2009年-2019年歷史平均ROE為30%，2010年-2019年業(yè)績復(fù)合增速53%，表現(xiàn)不弱于消費(fèi)品龍頭公司。但從估值角度來看，市場仍以傳統(tǒng)周期股估值體系給予牧原股份估值，當(dāng)下公司2020-2022年預(yù)計業(yè)績對應(yīng)當(dāng)下估值分別僅為16X、12X和22X(悲觀預(yù)計2022年為行業(yè)周期底部)，相較其他優(yōu)質(zhì)龍頭資產(chǎn)仍處于較低水平。從同為周期成長股的萬華化學(xué)來看，其整體估值水平近年來也呈現(xiàn)持續(xù)提升的態(tài)勢。我們認(rèn)為，隨著牧原股份的成本優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大，未來其在周期底部時盈利水平或也將呈現(xiàn)抬升趨勢，其估值中樞不排除也出現(xiàn)上行，看好公司未來發(fā)展，重點(diǎn)推薦。

關(guān)鍵詞： 股價 牧原股份 總市值